四大指标对比历史大底 目前A股离底部还有一定距离
两市昨日再现“黑色周一”，沪指以2055.38点收盘，创下了41个月以来的新低。曾经的钻石底已经全线告破，那么，是何原因导致A股跌跌不休？新的底又将会在哪里？和历史上的998点和1664点大底相比，目前的A股到底还有多少下跌空间？对此，本报将分别就A股市场估值、人气、业绩、政策等四方面的现状，与998点和1664点时进行对比，并请到了申银万国谭飞和光大证券周明两位资深投资顾问进行了一一点评，以期帮助投资者找到A股久不见底的原因。
比市盈率
沪市平均市盈率创新低
昨日，上交所公布的A股平均市盈率为11.04倍。而从全部A股TTM市盈率来看，目前仅为13.4倍左右，低于2005年6月6日上证综指998点时的19.01倍，也低于2008年10月28日上证综指1664点时的13.68倍。从行业估值看，目前除了黑色金属、公用事业和餐饮旅游三个行业的市盈率相对历史平均估值出现溢价外，其他行业当前的市盈率均相对呈大幅折价状态，其中房地产、金融服务和建筑建材的折价率已高达77%~81%。
投顾点评：“全流通后，现在沪深两市的市盈率极大地被低估值的蓝筹品种所覆盖，因此与历史上两次大底进行对比并不很合理。”周明表示，下跌需要多久还得看整个宏观环境的配合以及政策的支持。“股票市场运行是动态的过程，市盈率指标也要用动态的眼光来看待。”谭飞分析称，在经济下行、上市公司业绩下滑趋势没有根本扭转的情况下，即使股票价格处于目前位置不变，其市盈率也有可能不断变大，因此市盈率的高低并不能证明市场已经见底。
比市场人气
新增开户数低于1664点
中登公司数据显示，2008年10月最后一周（即10月27日~10月31日）A股新增开户数16.19万户，当周参与交易的A股账户数为706.55万户。当周，基金新增开户数下降17％，而B股略增8％。今年8月13日至8月17日，A股参与交易账户数为770.74万户，与2008年的底部1664点时相当。新增A股开户数为8.807万户，仅为2008年股指见底时的一半。
投顾点评：谭飞表示，开户数、交易量这两项指标都说明目前的点位还没有得到市场的认可。“目前整个市场人气还没有到真正低迷时期。”周明表示，昨日指数创新低之后，成交量却没有低于今年初2132点时的成交量，这表明市场还有进一步下控的可能。
比中期业绩
净利润增速低于2008年
据本报数据中心统计，截至昨日，沪深两市已有1893家上市公司交出了上半年的成绩单，相关上市公司在报告期内总计实现净利润约6218.39亿元，比去年同期6252.03亿元的利润总额还微跌了0.54%。而在2011年、2010年以及2009年中报期间，A股上市公司的整体净利润则分别实现了24.06%、44.24%、15.06%的增速，A股上市公司整体业绩增速很可能创下2008年以来的新低。而2005年中报显示，沪深1386家上市公司共实现净利润1032.72亿元，同比增长4.164％。
投顾点评：“业绩是支撑股票价格的决定性因素，上市公司业绩下滑，给投资者发出了未来不良预期的信号，抛售压力增大。”谭飞认为。周明则表示，央企净利润的不断下滑，将加速市场对未来经济的担忧，从而不利市场企稳回升。
比政策导向
政策仍有较大提振空间
根据历史经验，提振股市的政策主要分为四方面：股市制度改革、新股IPO暂停、降低交易成本以及鼓励央企增持回购股票。2005年，管理层出台“国九条”、修改《证券法》、出台《证券投资基金法》、进行股权分置改革等，这都令股市于2005年6月份开始走出熊市底部。而在IPO暂停方面，2005年5月21日~2006年6月1日，以及008年11月12日~2009年6月25日两市先后两次暂停IPO，市场也分别迎来了998点和1664点两个大底。另外，鼓励产业资本增持，也在市场两次底部的形成过程中起到了显著的推动作用。而印花税的下调在1664点时对A股也起到了一定提振作用。
投顾点评：“政策的解读往往都是两方面的，唯有抓住政策的主要方向，才能领会政策的实质。”谭飞表示，目前最大的政策导向是“中国经济的转型”，所谓转型就意谓着不会出台大规模的刺激政策，但结构性的政策是可以期待的。而结构性政策可望驱动结构性行情，但趋势性行情仍难以乐观。周明则认为，从历史经验来看，政策不是改变市场下跌的真正原因，流动性才是制约市场走势的主要因素。(程心)
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