权重股与中小市值股轮动 震荡市调持仓结构
宏源证券邢振宁
自2100点反弹以来，已接连攻下5日及10日等短期均线，并于本周一收复20日均线。从的发展来看，20日均线向上拐点的形成极为关键。受7月23日2162-2154点向下跳空缺口以及30日均线的双重压制，目前市场分歧极大。面对市场前期的阻力，反弹之路不会一帆风顺，而反弹空间的进一步打开，还需要市场做多人气的总动员。
从2100点的止跌反弹，到20日均线的收复，不可否认，市场让大家再次看到了希望。那么希望仅仅是肥皂泡，还是阶段性的反弹，抑或是大牛市？这一切需要对当前行情重新认识。结合历史规律来看，每一轮的反弹背后都有领涨主力军。通常个人投资者在面对账户出现较大亏损时，多数人可能采取的策略是等待。但是对于市场主力来说，等待并不是通用的办法。在该出手的时候，市场主力便会抓住时机，选择自我救赎。
在经历了月K线的三连阴以及整体股价的大洗礼，特别是B股、绩差股领衔的做空动能进一步释放后，市场估值优势开始逐渐显现，并刺激市场主力自我救赎意愿的增强。不仅基金、社保、保险资金、私募如此，产业资本的增持也在为了自身利益而采取主动进攻态势。据同花顺的统计数据显示，今年以来共有214家公司仍然处在拟定增而未完成定增的状态之中，从定增价与现在股价的对比情况来看，有106家公司股价未增先破，占到总数的一半。为了保证再融资工作的完成，保增发式的反弹行情也就孕育而生了。
当然，市场能够产生反弹不光是市场做空动能的有效释放，还需要管理层政策基调与方针政策方面的明朗。毕竟，政策市的特征于中国已根深蒂固。面对上半年经济增速的下滑，国内对经济担忧情绪不断升温，下半年中央经济工作会议的召开，也为市场下半年的运行确定了方向。近期，由于地方财政收入、就业压力沉重，在稳增长方针指引下，被誉为“地方版4万亿”投资计划陆续出现，贵州的“3万亿计划”、长沙的8000亿计划以及广州的2000亿方案纷纷亮相后，重庆市抛出在未来10年将园区工业产值提升至6万亿元的计划。显然，在政策的号召下，地方政府的接踵响应也暴露出了比较严峻的问题。首先，地方刺激经济计划的可操作性；其次，最为直接的是，如果方案可行，这笔资金从何而来？从可行性的角度来看，扩大内需、刺激以及城镇化建设似乎已帮助我们找到了答案；但就资金面而言，如何在地方政府大规模举债、靠贷款以及借助证券发行市场发中寻求突破口。需要注意的是，在政策解读理解方面，我们要保持一个连贯性。在管理层明确民间资本在实体经济当中发挥重要作用的时候，已经为新一轮地方刺激经济计划埋下伏笔。而新一轮的刺激消费离不开城镇化的建设，城镇化建设或将成为拉动中国经济稳定增长的主线。近日，一些周期股出现反弹，“煤飞色舞”、机械制造板块的活跃行情得到重温，一些中报业绩下滑的股票也开始跟风反弹？其实市场所反映出的这一切并不意味着实体经济已步入趋势性上行的通道，而是经济反弹的预期持续升温；而部分中报的业绩的下滑已经是2012年6月30日这个时点以前的事情了。
从上述因素来看，市场人气理应有较好的恢复。实际上20日均线的收复就是一定程度上人气恢复的具体表现。但是，市场情绪复杂多变。本周三大盘虽试探性地回补了2162-2154点的跳空缺口，但收盘时的十字星也表现出了上涨过程中的市场分歧。从分歧的原因来看，最为关键的是周四即将公布的7月份的数据。CPI数据方面，机构预测观点基本上是破2进1，但7月份CPI即使回到“1时代”，但并不意味着8月份会持续好转。近期国际大宗商品价格出现上涨，结合全球整体经济形势来看，上涨的动力并非是实际需求的增长所致，在很大程度上是美元近期回调所致。输入型通胀是否在8月份抬头也将会造成市场情绪上的波动。因此，央行下半年何时再采取降息或将更为慎重。8月7日，央行通过了公开市场进行了500亿元的7天期逆回购操作，中标利率持平于3.35%。通过央行连续实施逆回购来看，意图仍是体现微调的基调。而存款准备金率的下调，也将会在宽松政策微调特征影响下被再度搁浅。
总体来看，大盘8月份涨幅已达到2.72%，在行情的运行过程中，市场心态会有所反复。从近期市场格局来看，权重股与中小市值题材股形成轮动效应。当然，反弹格局的延续性还取决于市场做多意愿的不断壮大。在此期间，持仓结构的调整也尤为重要。中报预增概念的炒作也随着中报披露的结束将进入尾声阶段，有基本面支撑的低价股或是低吸的良品。（邢振宁）
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