四因素掀起“红色风暴”三特征暗示短期见底

　　呈现普涨格局

　　主持人：昨日，沪深两市低开高走，继续震荡攀升，盘中板块个股普涨，并带动沪指站上20日均线。据数据显示，截至收盘，沪指报2154.92点，涨22.12点，涨幅1.04%，成交612亿元；深成指报9212.21点，涨135.59点，涨幅1.49%，成交666亿元。请问，昨日市场呈现出哪些特征？是什么原因促使市场呈现出个股大面积上涨的“红色风暴”？

　　万隆证券：目前盘面已经释放出了三大积极信号，分别为：1.近期股指出现连续放量大涨，说明明显有主力资金开始加入入场的脚步，有利上攻。2.昨日收盘成功站上20日线，同时5日线将金叉10日线，说明股指目前已经彻底转强。3.盘面热点活跃不断，涨停潮持续涌现，形成很强的赚钱效应，利于吸引更多资金入场。

　　而股指表现强势，主要有四大积极因素刺激，分别为：1.上周五欧美股市全线大涨，尤其是意大利等出现暴涨，对全球金融市场形成支撑。2.PMI淡季不淡透出企稳信号，市场预期央行有望8月再度降准，将增强市场信心。3.刺激政策将明显利好相关板块。4.7月经济数据本周密集发布，CPI或降至1时代，有利于宽松货币政策进一步放松。

　　山东神光：推动股指上行的利好消息主要有三：一是经济数据本周将密集发布，机构普遍预测，CPI有望回归“1时代”，而央行会议同时指出，下半年要继续加强货币政策预调微调，进一步强化了降准的预期。二是美国7月非农就业环比增长好于预期，上周五欧美股指大涨，对A股有一定的提振作用。三是证监会推出新举措，规范员工持股计划鼓励回购。

　　金证顾问：昨日沪市成交量相比前几日有明显放大，达到611.6亿，股指形成了量价齐升的良好状态，短期市场延续反弹行情的动能相对充沛。如果用一句话进行总结的话，就是当前市场的反弹行情已经明了，投资者暂时无需畏惧。

　　短期初显强势

　　主持人：昨日市场延续了上周五的反弹势头，再度收高。那么，从技术面来看，后市A股将如何演绎？

　　湘财证券：上证指数的5日、10日均线掉头向上支撑着大盘向上突破，盘中指数攻击20日均线的时候，基本没有受到抛压就顺利通过。按大盘近期的日K线组合判断，上证指数上周五和昨日的两根阳线，构成了短线的攻击形态，未来两个交易日，大盘只要站稳2165点，前期一直期望的向上突破的标志性阳线就得到了确认。另外，目前形态买入信号发出后，只要能持续4个交易日，大盘从2100点开始的反弹就会持续。操作上，上证指数短线已经运行到2453点下跌以来的下降通道上轨，目前看突破属正常走势。因此，投资者可考虑持股等待大盘进一步上涨。

　　东吴证券(601555)：短期初显强势特征。首先，技术指标严重超卖且存在底背离形态。在三个多月的持续调整后，MACD指标长时间处于零轴下方，且日k线已构成底背离的转多的技术形态，另KDJ指标也已低位金叉，短期反弹符合技术性需求。其次，政策面暖消息增多。同时也需要注意的是，作为先于大盘5月初调整的银行板块对于股指运行趋势具有一定的领先意义，而近期银行板块提前大盘见底反弹，短期走向值得关注。此外，量能的小幅放大使得短期反弹似有进入良性周期的势头，压抑已久的做多情绪也得到了一定的宣泄，但是场外资金仍未大举入场，在这种背景下这波反弹的高度和时间不宜过分乐观。同时鉴于国内外经济形势仍不容乐观，目前股指不具备发动中期行情的条件。加之目前所有均线仍处空头排列之中，中期调整趋势仍没有改变。

　　山东神光：虽然周一沪深股指收盘均在次高点，显示周二仍有一定的上攻动能，但是，从时间周期来看，周二(8月7日)不仅是农历的立秋，而且是甲子周期的转折日，面临一定的转折机会，其实股指在目前点位荡一下，完成对20日线和上轨压力突破的确认，对后市的走势更为有利。从周一的盘中表现来看，周二震荡之后，周三将重拾反弹，下半周虽然横盘震荡，但将维持强势。因此，周二的回调是短线低吸的良机，建议投资者好好把握。强阻力在2193点，或2200点整数关附近。

　　关注中报成长股

　　主持人：经过昨日的反弹后，请问在未来的市场操作中具体的策略是什么呢？

　　长江证券(000783)：近期利好较多，短期投资者情绪有所恢复，个股特别是小盘股有所活跃，短期技术上也有反弹的信号，昨日两市成交量有所放大，建议观望后续政策面的变化以及成交量的变化，可以适当参与小盘股的反弹，板块方面关注次新股、环保板块以及中报预期较好个股。

　　大摩投资：短期市场并没有政策托底，所以从基本面上来看反弹的持续性并不乐观。操作上建议投资者近期还是以短线操作为主，在控制好仓位的前提下可以谨慎参与一些有色、农业等有基本面支撑板块的反弹行情。

　　国金证券(600109)：继续关注成长消费股结构性机会。8月份推荐的基本面改善、跌幅深的传媒、软件、零售。本周重点推荐的个股包括：法拉电子(600563)、红日药业(300026)、丽江旅游(002033)、兆驰股份(002429)。

　　联讯证券：选股方面，超跌板块引领昨日股市反弹，投资者可继续关注机械、化肥、有色金属等超跌板块等超跌板块和个股。

　　申银万国：短期来看，市场对利空因素表现平静，市场情绪明显好转，可关注中报良好的成长股。

　　2100点成“底”披“星”三大前提

　　前提一：政策给力且产生正面效果

　　尽管早在年初降准之时，市场中关于“政策底”的论调便已升温，近期管理层也先后出台多项政策，意在提振股市；但同前两次历史底部相比，A股真正意义上的“救市”政策尚未出台，提振市场的政策空间尚有余地。

　　从历史上几次重要的提振市场政策出台后的效果来看，尽管并未改变股市运行的基本趋势，但仍对股市的短期走势产生了颇为显著的影响。而根据历史经验，提振股市的政策主要分为四方面：股市制度改革、新股IPO暂停、降低交易成本以及鼓励央企增持回购股票。

　　制度性改革对股市的影响可谓立竿见影。随着2005年管理层一系列制度性改革的出台，如发布“国九条”、修改《证券法》、出台《证券投资基金法》、进行股权分置改革等，都促使资本市场的运行更加符合市场化规律，最终令股市于2005年6月份开始走出熊市底部。可以说，股市制度的改革是2006、2007年大牛市行情的奠基。

　　新股IPO的暂停同样为A股的休养生息提供了土壤。最近两次新股IPO的暂停分别是2005年5月21日-2006年6月1日和2008年11月12日-2009年6月25日。前者期间见到了998点的历史大底，后者在见到1664点后直接助推A股形成了一波翻倍行情。

　　降低交易成本方面，印花税的下调对1664点时的A股起到了一定提振作用，但并未扭转市场的既有走势。2008年4月24日，证监会将印花税从3%。下调到1%。，次日沪综指大涨9.29%，但随后，沪综指即从3700点下跌至1800点。

　　鼓励产业资本增持对市场底部的形成存在较为显著的推动作用。两次历史底部的形成与产业资本的增持均密切相关。首先，证监会于2005年6月16日颁布了《关于上市公司控股股东在股权分置改革后增持社会公众股份有关问题的通知》，从而开启了产业资本增持的浪潮，这对沪综指确立998点的历史大底可谓功不可没。其次，历史上央企最大规模的增持潮出现在2008年8月-2009年3月期间，据统计，共有31家央企进行了增持，增持金额达到17.7亿元，这对A股的筑底反弹起到了直接的推动作用。

　　从上述四个角度来看，目前股市仍存在较大的政策提振空间。首先，尽管A股制度建设方面尚有不足，不过，管理层对于制度的建设与改进始终不遗余力，加之温州金改试点的推进，可以说，投资者对于市场的制度改革方面仍然存在较大的想象空间。其次，尽管管理层多次表态不会停发新股，但新股发行确实正在放缓，从7月16日预披露了4家公司的招股书至今，证监会网站上预披露的情况出现了三个星期的“空窗期”，管理层降低审核发行节奏的意图较明显。再次，证监会有关部门负责人日前表示，近期没有调整印花税相关安排，但股息红利个人所得税政策正在酝酿调整。最后，证监会拟推上市公司员工持股计划，与2006年出台的股权激励有关管理办法相比，员工持股计划的股票来源不能来自新发股份，而只能采取向二级市场回购。在A股不断下跌的背景下，证监会采取这一举措，稳定市场信心的用意十分明显。

　　在政策暖风频吹、经济缓慢探底的背景下，当前投资者的关注焦点无疑是A股何时见底，以及2100点会否是阶段性底部。以史为鉴，若998点和1664点是星级底部，那么当前A股在政策扶持力度、估值方面均已达到星级标准，但在经济和流动性层面尚欠火候。因此，底部的反弹之路恐难一帆风顺。不过，本周7月经济数据将揭开神秘的面纱，而7月份PMI的好于预期也显示经济存在企稳的可能，若经济与政策二力共振，两连阳之后的A股将有望延续反弹之旅。

　　前提二：资金认可整体估值够低

　　近期多家外资券商以及QFII均表示了对A股投资价值的极大兴趣，其主要依据在于当前A股极低的估值水平。相较于国内投资者对于趋势的看重，国外投资者对于估值的合理性更加看重。而无论与998点、1664点历史底部相比还是与发达国家股市横向对比，当前A股都已具备了较强的长期投资价值。

　　纵向来看，目前A股市盈率处于历史低点。8月6日，全部A股TTM市盈率为13.04倍，低于2005年6月6日上证综指998点时的19.01倍，也低于2008年10月28日上证综指1664点时的13.68倍。7月31日沪综指探至2100点时，全部A股TTM市盈率仅为12.67倍。

　　横向来看，A股蓝筹股估值水平也早与国际接轨，甚至较部分发达国家主要股市估值更低。7月31日，沪深300指数的TTM市盈率最低为10.21倍，而截至8月6日，沪深300指数的市盈率也仅为10.39倍，同期标普500指数、日经指数的市盈率分别为14.52倍和14.65倍。

　　尽管估值底是一个相对静止的底部，其对未来市场的走势并不具备决定性意义，但从长期收益的角度，低估值为市场锁定了可能的下行空间；而随着未来无风险利率的继续下行，股市的低估值优势渐显，将有更多的资金被吸引到A股中来。

　　前提三：心理上不惧“局域”恐慌

　　“恐慌”是历次历史底部所共有的一个特征。具体表现在两方面，一是遍地都是“便宜货”；二是个股出现集体性杀跌。

　　从目前个股股价分布的情况来看，便宜货虽有，但较此前历史大底的水平仍有不小差距，当前阶段底的情况还远未达到历史大底时的水平。

　　统计显示，截至8月6日，两市2443只个股中共有12只1元股，占比为0.49%；2元股及以下阵营共有81只，占比达3.32%；3元股及以下阵营共有218只个股，占比达8.92%。而回溯历史，2008年10月28日1664点大底出现当日，两市1586只个股中就有42只1元股，占比为2.65%；2元股及以下阵营共有362只，占比达22.82%；3元股及以下阵营共有687只个股，占比达43.32%；与此同时，2005年6月6日998点大底出现当日，两市1317只个股中共有63只1元股，占比为4.78%；2元股及以下阵营共有326只，占比达24.75%；3元股及以下阵营共有664只个股，占比达50.42%。由此可见，历史大底时，低价股阵营几乎成为市场的主体；而目前2元股及以下阵营3.32%的比例，与历史底平均20%以上的水平相比，确实相距甚远。

　　较为重要的底部往往还存在另外一个特征，即个股在熊市尾部往往出现恐慌性杀跌。而参考998点、1664点见底前一个月的个股股价表现分布，2100点阶段性见底的可能性在增大。根据统计，从2012年6月30日至7月31日之间，在全部2443只个股中，有301只个股逆市上涨，阶段上涨个股比例占比为12.32%；而2005年6月6日见998点之前的一个月内，上涨个股数达303只，占比达23%；2008年10月28日见1664点之前的一个月内，上涨个股数仅为53只，占比达3.34%。因此，2100点见底前一个月内上涨个股比例较998点时更小，但仍高于1664点，可见，1664点见底前市场的恐慌情绪更高。目前A股底部的形成方式更接近于998点。

　　上周因ST新规而引发部分个股出现恐慌性下跌，但指数表现尚可，只是探低2100点，随后出现了温和反弹，这表明市场心理在面对“局域性恐慌”时经受住了一定的考验，抗压能力有所提升。不过假如因某些突发因素再度造成“局域性恐慌”的话，能否继续经受住抗压考验将决定底部成色。

　　7月经济数据决定反弹延续性

　　通过上述分析可知，当前的A股与998点和1664点等成色十足的“历史大底”仍存在一定差距。但是，2100点成为阶段性底部的可能性正在增大，若998点和1664点是五星级底部，那么2100点至少有望成为三星级的底部。

　　一方面，在政策对市场的扶持力度上，虽然管理层较此前更为遵循市场规律，在干预市场方面相对谨慎，但对市场的呵护之意仍然非常明显。另一方面，当前的A股已经奠定了绝对的估值底部，甚至较两次历史大底更具长期投资价值。此外，在沪综指见到2100点之前的一个月，市场恐慌情绪弥漫，个股杀跌氛围较998点时有过之而无不及。不过，低价股的缺位也令本次底部的成色有所降低，特别是目前2元股及以下股票占全部A股的比例，与五星级底部的水平相距甚远。同时，虽然宏观经济有望在三季度短暂企稳，但经济中周期的下行趋势仍未扭转，经济面的长期制约仍将存在。

　　需要指出的是，未来随着经济波动的越来越小，市场中“聪明投资者”将越来越多，A股出现非理性繁荣与非理性恐慌的可能性都在减小。在此背景下，对“空方”而言，寄希望A股在中短期内在恐慌情绪的弥漫下再度砸出一个“黄金坑”并不现实；而对“多方”而言，寄希望A股在短期见底后再度走出2006、2007年似的大牛市或者2009年的指数翻倍行情同样不切实际。

　　随着A股投资者对股指期货、融资融券等金融衍生工具应用的日渐成熟，A股最终将向着“价值发现”迈出坚定的步伐，“漂亮50”的A股版本并非天方夜谭，但在此之前，投资者必须面对转型的阵痛。目前我们正处于这一阶段，或许当前并不是A股最便宜的时候，对一般投资者而言，现在贸然入场仍将面临较大的左侧风险；但对价值投资者而言，现在或正是挖掘“价值”的黄金时机，真正经得起时间考验的价值股最终将在历史的长河中脱颖而出。

　　短期来看，沪综指在前期经过痛苦的周线“六连阴”之后，本周有望延续反弹格局；但在经济缓慢筑底的背景下，市场短期并不具备大幅反弹的条件，后市沪深两市继续在底部震荡夯实的概率较大，但2100点附近存在较强的支撑。本周需重点关注陆续出台的7月份经济数据，若7月宏观经济数据显示经济有企稳态势，那么在政策与经济二力共振的情况下，本轮反弹延续的概率较大。行业配置方面，有分析认为，在本轮反弹中，此前超跌的部分周期性板块存在较强的反弹动能，同时部分业绩增长稳定的绩优股仍将演绎“强者恒强”的格局。

　　A股二连阳：四信号吹响反弹前奏？

　　随着上周五美国非农就业数据意外强劲，欧美股市应声大涨，A股市场也在周一出现大幅反弹，沪深两市股指涨幅双双超过1%。这样，A股呈现二连阳走势，后市能否展开新一轮反弹，也成为了市场人士热议的话题。

　　截至收盘，上证指数收报在2154.92点的全天高位，上涨22.12点。深成指报收9212.20点，上涨1.49%。两市全天合计成交1278亿元，较此前出现大幅增加。

　　从盘面上看，“新三板”概念、稀土永磁、有色金属、锂电池等板块整体涨幅居前，而银行股则成为唯一出现下跌的板块。同时两市个股表现精彩，共有多达43只非ST股涨停。

　　对于后市，民生证券策略分析师张琢认为，“稳增长”实施细则有望落地，金改深化将惠及股市。中央已经明确下半年政策宽松主基调，为实现经济目标的稳增长政策进入具体落实阶段，市场对政策的担忧有望逐步散去。下半年多项利好资本市场政策将陆续出台，推动股市向上行情。

　　同时，投资企稳夯实基本面回暖基础，积聚新一轮反弹动力。A股市场的历史经验表明，实际投资驱动中国股市的上涨行情。当前，非房地产和基建投资回升，房地产投资趋稳，投资企稳为宏观基本面全面回暖夯实基础，为即将到来的反弹行情积聚上涨动力。

　　另外，产业资本再度活跃。产业资本与市场走势高度共振，主要基于两方面原因：一是产业资本的特殊性导致其有较强的示范效应，较大程度上影响了市场情绪；二是随着产业资本额度的增加，其本身就是市场力量的一部分。7月份以来，产业资本再度活跃，主要表现在增持公司家数增多和减持家数减少，净减持规模处在下行区间。

　　市场情绪已入谷底，当前市场情绪极为悲观，成交量和换手率已入谷底，破净率、破发率一度高升。行为金融理论揭示，市场越是恐慌，反弹越是不远了。

　　上述四信号吹响反弹前奏，投资机会遵从三条主线、四重因素，有望奏响今年市场第三波反弹的前奏，预计未来一个季度内上证指数有望碰到2400~2500点。

　　股市短线反弹开始

　　8月6日，两市早盘双双低开，在开发区、环保、稀土等板块的带动下一度震荡走高，午后煤炭、稀土、水泥、石油化工等资源股轮番发力领涨，股指震荡上扬，沪指涨超1%，站稳20日线，站上2150点。截至收盘，沪指报2154.92点，上涨22.12点，涨幅为1.04%，成交611.6亿元；深成指报9212.20点，上涨135.58点，涨幅为1.49%，成交665.8亿元。从盘面上看，开发区受益新三板领涨，环保、稀土、仪器仪表、煤炭、水泥、石油化工、券商、国际板、四川本地股等涨幅居前，仅银行板块微跌。

　　实体经济释放五大企稳信号:从近期公布的经济数据和经济现象来看，实体经济疲软下行势头减弱迹象明显，开始释放出五大经济企稳信号，分别是工业企业利润总额降速收窄、进出口贸易温和反弹、中小企业经营景气回升、固定资产投资增速恢复、去库存周期接近尾声。政策仍有放松空间。就业指数从6月的48.8下滑至47.4，目前为2009年3月以来的低点，就业压力的将促使宏观政策继续宽松；通胀继续下行，货币政策仍会放松。金融机构贷款利率总体下行，下浮利率贷款占比上升。从利率浮动情况来看，与今年一季度相比，执行上浮利率的贷款占比下降3.4%至67.0%，执行下浮利率的贷款占比上升3.3%至7.9%，下浮区间最低为基准利率的0.9倍，并未达到央行7月5日调整的浮动区间的下限，即0.7倍的基准利率。预计大盘近期将会延续反弹走势。

　　申银万国：超跌反弹有望延续

　　昨日A股市场低开高走，量能明显放大，人气回升，个股普涨。反弹仍需量能支撑，2150点附近或有反复。

　　经济数据即将公布，消息面多空交织，市场反映相对积极。在降息和降准周期中，流动性通常会越来越好，市场资金成本阶段性下行是大势所趋，但股市流动性还取决于其自身吸引力，新低不断，新股不断，资金外流，股市被逐步边缘化。上周有所改善的是：上周三和周五出现久违的资金净流入，尽管数目不大；连续三周没有预披露，新股审核周期拉长，审核节奏有所放缓，不过本周仍有5只新股发行。

　　超跌反弹有望延续，但仍需量能配合，2150点附近或仍有反复。首先，连续下跌后技术指标步入超卖，有技术上超跌反弹要求；第二，连续几周周一往往暴跌，本次周末有普遍认为的利空消息的背景下周一仍延续反弹较为难得，且前期中报业绩风险大幅释放后个股有所回暖，出现普涨格局，显示市场信心有所回升；第三，中短期均线系统的空头排列仍构成反压，不过5日和10日均线拐头向上，20日均线开始走平，是个积极信号，但10日和20日均线的有效突破仍有待确认；第四，周一量能明显放大，但2150点附近阻力较大，反弹仍需量能持续有效放大。