7月以来，市场走出了典型的缩量磨底之路，底部重心也随之逐级下移。昨日，沪市创出近7个月的新地量水平，虽然指数盘中未见新低，但股指重心依旧继续下移。2131点新低岌岌可危，历史底或只能另觅他处。事实上，回溯历史，相较于998点及1664点这样的历史大底，目前至少有三大底部特征还未正式现身：低价股阵营未出现大幅扩军的现象、多空双方暂时也打起了“免战牌”、强势股的补跌并未形成规模，且幅度也有限。某种程度上来看，尽管短期内股指出现单日恐慌暴跌的概率并不大，但磨底之路大概率将处于未完待续的阶段。

　　待明确的底部特征一：

　　低价股扩军不积极

　　今年以来，市场反复上演着下跌—反弹—再下跌的轮回戏码，股指也在这漫漫的磨底过程中屡创新低。昨日，沪市单日仅成交411.1亿元，该成交水平创下1月6日(单日股指创出2132点的阶段底)之后的成交新低。单从技术角度来看，在持续缩量整理的格局下，若无重大利好政策出台推升出一波反弹，恐怕久盘必跌的魔咒仍会应验。

　　从个股股价分布的比例来看，当前阶段底的情况还远未达到历史大底时的水平，尤其是低价股阵营的比例。统计显示，截至7月25日，两市2433只个股中共有9只1元股，占比为0.37%；2元股及以下阵营共有70只，占比达2.88%；3元股及以下阵营共有201只个股，占比达8.26%。而回溯历史，2008年10月28日1664点大底出现当日，两市1586只个股中就有42只1元股，占比为2.65%；2元股及以下阵营共有362只，占比达22.82%；3元股及以下阵营共有687只个股，占比达43.32%；与此同时，2005年6月6日998点大底出现当日，两市1317只个股中共有63只1元股，占比为4.78%；2元股及以下阵营共有326只，占比达24.75%；3元股及以下阵营共有664只个股，占比达50.42%。由此可见，历史大底时，低价股阵营几乎成为市场的主体；而目前2元股及以下阵营2.88%的比例，与历史底平均20%以上的水平相比，确实相距甚远。

　　不过，伴随着市场赶底的过程，低价股阵营确实在不断扩大。统计显示，就在上个月月末，两市2422只个股中只有7只1元股，2元股及以下阵营有59只，3元股及以下阵营有162只。分析人士指出，尽管历史背景不同，我们不能简单类比低价股在全部A股中的占比情况，但这至少说明了当前市场距离历史大底还存有一定的距离。

　　待明确的底部特征二：

　　多空处于免战状态

　　众所周知，历史大底的出现，都伴随着极度悲观的市场情绪，市场几乎一边倒地看空。而从目前的状况来看，股指持续磨底，多空暂时处于出示免战牌的状态。

　　对多方而言，2132点低点的击破，虽然令指数技术形态上趋坏，2132点下方几乎找不到支撑；但近日来，市场仍在2132点附近不时组织抵抗性的反弹。而多方之所以不愿缴械投降，最重要的原因莫过于期待短期会有重大利好政策出台。毕竟，政策宽松已是大势所趋，稳增长已成为当前政策的首要着力点。

　　对空方而言，2131点新低的出现，也意味着市场阶段“新低”的下探空间不大。在欧债风波尚未出现失控状况、国内经济短期又可能出现环比回升的背景下，空方短期继续大幅做空的理由也不充足。

　　分析人士指出，尽管目前市场情绪十分低迷，但股指的下跌并未引发大规模的抛售潮。近两日，在欧美股市持续大跌的背景下，A股都顽强抗压，维持盘整态势。而且在这一底部区域，市场反倒还出现了一定程度的结构性行情，从这个角度来看，市场情绪还未到极度悲观之际，多空双方暂处于弱平衡的状态。未来，如果政策放松预期进一步宣告落空、经济环比回升的幅度又极为微弱的情况出现，则这一弱平衡的格局很可能会被打破，空方将重新占据市场主导权。

　　待明确的底部特征三：

　　强势股补跌还不充分

　　强势股补跌，向来都被看作阶段跌势的中止信号；在历史大底时期，强势股补跌的特征往往也会十分显著。而从目前市场的情况来看，强势股不仅未出现集中补跌的现象，且其补跌程度还不及2132点那时。

　　在年初大盘创出2132点低点之际，个股集中出现大幅补跌的状况，诸如三毛派神（000779）、三峡新材（600293）等问题股股价一个月内几乎出现腰斩，个股可谓是泥沙俱下。

　　从目前的情况来看，以医药、酒类为代表的消费类强势股虽然出现了一定程度的回调，但很快其股价便回到了前期高点，强势股补跌的情况并不普遍。统计显示，自7月份以来，申万餐饮旅游、农林牧渔、食品饮料及医药生物指数不跌反涨，期间累计上涨5.37%、4.53%、3.38%及2.45%；同期上证综指则下跌2.72%。而自2011年11月15日至2012年1月6日(2132点出现当日)期间，个股泥沙俱下的特征更为普遍，申万23只行业指数全线下跌。虽然消费股表现相对抗跌，但申万餐饮旅游、农林牧渔、食品饮料及医药生物指数期间也分别累计大跌了22.88%、27.24%、18.49%及24.25%，同期上证综指跌幅为14.45%。

　　再往前追溯，2008年10月份筑底期间，这几大板块或表现抗跌或充当领跌角色，申万餐饮旅游指数成为期间跌幅最大的指数，累计大跌34.02%，申万食品饮料及医药生物表现相对抗跌，期间也分别下跌了24.60%及15.97%，同期上证综指跌幅为24.63%。

　　虽然，从市场的短期下跌来看，历史大底时个股泥沙俱下的状况并不一定会完全重演，但至少从前期强势股补跌的情况来看，目前这类个股集中补跌的特征还待明确。事实上，尽管消费股在近期的盘面中波动较大，恐慌性的抛售潮也有可能一触即发，但可以看出的是，资金目前仍不愿放弃这类个股，短期而言，资金抱团取暖消费股的现象不会消失，但投资者仍应警惕可能出现的强势股补跌风险。(魏静)