昨日，地产股砸盘一度令上证指数再创新低至2138点，距前期低点2132点仅一步之遥，不过，在收盘前40分钟，上证指数却神奇反弹，不仅收复当日下跌点位，而且还以红盘报收。消息面上，年中经济工作会议即将召开，为下半年调控定调成为市场关注的焦点。

　　对此，接受《金融投资报》记者采访的分析师表示，针对上半年经济运行情况，年中经济工作会议将为下半年的财政、货币政策方向定调，预计会议后有望出台一系列“稳增长”的政策措施。因此市场预期后续货币政策宽松，进而在前期低点前出现反弹。

　　期待政策面出台利好

　　二季度宏观经济数据显示，上半年经济增速放缓态势明显，目前经济增速已连续6个季度回落，尤其是二季度经济同比增速降到8%以下。因此，德邦证券策略分析师张海东在接受记者采访时认为，年中经济工作会议会出台什么的政策，对于稳增长至关重要。值得注意的是，中央高层日前在成都经济形势座谈会上指出，要适当加大政策预调微调力度，切实提高政策的针对性、前瞻性和有效性。

　　安信证券认为，二季度宏观经济数据显示，终端需求趋于稳定的迹象隐约可见，因此目前已十分接近经济下行过程的底部。而由于中上游工业企业的库存调整正在展开，短期经济增长仍然面临下行压力，经济软着陆正在进行中。在经济疲弱背景下，通货膨胀总体上处于受抑制状态，并为货币政策进一步放松提供了空间。“总体来看，如果经济见底企稳确认，以及可以预期的资金面的继续好转，配合年中经济工作会议的催化剂，这样就将构成市场结束调整的基础。”

　　对于安信证券的看法，张海东表示赞同。他认为，目前市场已普遍认为三季度经济会筑底，在此之前由于通胀已经下来，因此货币政策有足够的宽松空间，后续再降低一次准备金率也是十分有可能的。

　　在张海东看来，二季度的GDP增速为7.6%，尽管已经跌破8%，不过从环比来看，二季度的GDP增速为1.8%，而一季度的环比增速为1.6%，这意味着二季度的GDP增速比一季度高0.2%。从这一点上看，在不利的内外环境下，GDP环比增速改善，显示经济内生增长动力依然强劲。因此，随着政策逐步宽松，中国经济将在下半年实现触底企稳。“由于经济和政策对于市场而言，均有改善的预期。因此，大盘在跌至前期低点之前，出现反弹并且伴有成交量的回暖，也十分符合情理。”张海东表示。

　　或在2100-2200点震荡

　　由于昨日大盘在前期低点2132点附近出现反弹，因此银河证券策略分析师秦晓斌认为，政策累积效应逐渐显现，随着经济运行逐渐显露出低位回稳的迹象，市场也有望从疲惫不堪的状态中走出。但从短期看，经济还没有形成稳定回升的态势，所以股指筑底回升需要一段时间，短期仍持续震荡。

　　在秦晓斌看来，中报业绩“地雷”和融资压力仍可能成为短期市场反弹的制约。“目前，中报预告的情况并不乐观，业绩风险仍未有效释放。再加上大盘股恢复发行，资金面紧张，未来一个月二级市场解禁规模也将出现高点，这些都使A股市场的融资压力加大。”

　　同样，中信证券（600030）分析师丽彬也认为，尽管市场对经济见底的预期一致，不过场内流动性依然不足，未来资金面仍将继续面临挑战。下半年资金面会回到供不应求的状态：一方面，从资金净供给来看，新成立的公募基金规模将回归至历史常态，这将对资金净供给产生一定压力，随着欧债问题的短暂平复，三季度海外资金净流出可能会有所缓解，但对净供给增加的边际贡献有限；另一方面，自7月开始，A股将进入下半年的解禁高峰，而下半年部分大盘股或将上市，如陕煤股份、中国建材等，大盘股的抽血效应将给资金面造成巨大压力。如此，投资者的情绪不会太高，而在利率进入下行周期的背景下，市场估值修复较慢，再加上政策作用于实体经济的滞后性，后市仍将在2100-2200点之间震荡。

　　海通证券（600837）认为，由于上周五公布的上半年经济数据欠佳，上周末高层表示加大预调微调的力度，表明国内经济依然较不乐观，尽管并未出台相关利好政策，但央行采取正逆回购，使短期内下调存款准备金率的预期增强；同时，由于本周发行新股数量明显上升，对市场资金有一定的压力。因此，昨日在低点前的反弹仍属于抵抗性反弹。

　　安信证券认为，二季度宏观经济数据显示，终端需求趋于稳定的迹象隐约可见，因此目前已十分接近经济下行过程的底部。而由于中上游工业企业的库存调整正在展开，短期经济增长仍然面临下行压力，经济软着陆正在进行中。在经济疲弱背景下，通货膨胀总体上处于受抑制状态，并为货币政策进一步放松提供了空间。“总体来看，如果经济见底企稳确认，以及可以预期的资金面的继续好转，配合年中经济工作会议的催化剂，这样就将构成市场结束调整的基础。”

　　对于安信证券的看法，张海东表示赞同。他认为，目前市场已普遍认为三季度经济会筑底，在此之前由于通胀已经下来，因此货币政策有足够的宽松空间，后续再降低一次准备金率也是十分有可能的。

　　在张海东看来，二季度的GDP增速为7.6%，尽管已经跌破8%，不过从环比来看，二季度的GDP增速为1.8%，而一季度的环比增速为1.6%，这意味着二季度的GDP增速比一季度高0.2%。从这一点上看，在不利的内外环境下，GDP环比增速改善，显示经济内生增长动力依然强劲。因此，随着政策逐步宽松，中国经济将在下半年实现触底企稳。“由于经济和政策对于市场而言，均有改善的预期。因此，大盘在跌至前期低点之前，出现反弹并且伴有成交量的回暖，也十分符合情理。”张海东表示。

　　或在2100-2200点震荡

　　由于昨日大盘在前期低点2132点附近出现反弹，因此银河证券策略分析师秦晓斌认为，政策累积效应逐渐显现，随着经济运行逐渐显露出低位回稳的迹象，市场也有望从疲惫不堪的状态中走出。但从短期看，经济还没有形成稳定回升的态势，所以股指筑底回升需要一段时间，短期仍持续震荡。

　　在秦晓斌看来，中报业绩“地雷”和融资压力仍可能成为短期市场反弹的制约。“目前，中报预告的情况并不乐观，业绩风险仍未有效释放。再加上大盘股恢复发行，资金面紧张，未来一个月二级市场解禁规模也将出现高点，这些都使A股市场的融资压力加大。”

　　同样，中信证券（600030）分析师丽彬也认为，尽管市场对经济见底的预期一致，不过场内流动性依然不足，未来资金面仍将继续面临挑战。下半年资金面会回到供不应求的状态：一方面，从资金净供给来看，新成立的公募基金规模将回归至历史常态，这将对资金净供给产生一定压力，随着欧债问题的短暂平复，三季度海外资金净流出可能会有所缓解，但对净供给增加的边际贡献有限；另一方面，自7月开始，A股将进入下半年的解禁高峰，而下半年部分大盘股或将上市，如陕煤股份、中国建材等，大盘股的抽血效应将给资金面造成巨大压力。如此，投资者的情绪不会太高，而在利率进入下行周期的背景下，市场估值修复较慢，再加上政策作用于实体经济的滞后性，后市仍将在2100-2200点之间震荡。

　　海通证券（600837）认为，由于上周五公布的上半年经济数据欠佳，上周末高层表示加大预调微调的力度，表明国内经济依然较不乐观，尽管并未出台相关利好政策，但央行采取正逆回购，使短期内下调存款准备金率的预期增强；同时，由于本周发行新股数量明显上升，对市场资金有一定的压力。因此，昨日在低点前的反弹仍属于抵抗性反弹。