内外风险大幅缓解 A股或迎做多时间窗口
作为7月的第一个交易日，呈现小幅高开后低走格局，既出乎意外，也在常理之中。上周五结束的欧盟峰会上，与会领导人在完善救助机制、防止危机传染等方面取得以外突破，在为欧洲市场打上了一阵“强心剂”，对市场形成了一定的带动。但在上半年经济数据公布在即、市场扩容压力依然较大的背景下，市场表现仍然十分谨慎。
总结上半年的经济走势，只能说是出乎意料。经济下滑速度之快超出市场的普遍预期。年初，较为乐观的判断是经济会在二季度见底。但最新的6月份汇丰制造业PMI指数显示，已经由5月的48.4降至48.1，创出7个月以来新低。而最新的出口订单指数则由前两个月的47.8和50.2降至45.9，出口指数从5月的49.7降至49.1。活动在6月继续放缓，但下降的幅度已经趋于缓和。外需疲惫预示着出口增速可能会继续回落。同时，价格环比下降和新增订单缩水均也表明内需不振，去库存压力依然存在。
国家统计局上周五公布的数据显示，今年1-5月份，全国规模以上工业企业实现利润18434亿元，同比下降2.4%。5月当月实现利润3909亿元，同比下降5.3%。分行业看，化学原料和化学制品制造业下降23%，黑色金属冶炼和压延加工业下降56。9%，石油加工、炼焦和核燃料加工业由同期盈利转为亏损。由此可见，目前经济形势依然严峻，在前期政策有所松动的情况下，经济能否企稳和回升至关重要。
当然，我国经济也出现了一些正面因素。
首先，汽车、居住类商品需求回暖。商务部数据显示，5月份商务部监测的3000家重点零售企业中，住类、行类商品销售同比分别增长4.1%和8.2%，增速分别比4月份加快0.9和9.3个百分点。其中建筑及装潢材料销售增长7.2%，比4月份加快5个百分点。另据中国汽车工业协会统计，全国汽车销量同比增长16.0%，创近一年来新高。
其次，5月份外贸出现回升势头。5月当月，我国进出口总值达3435.8亿美元，同比增长14.1%，单月进出口规模刷新去年11月创下的3341.1亿美元的历史纪录。尽管6月份反映制造业外贸情况的新出口订单指数出现环比回落，但商务部新闻发言人沈丹阳日前表态，外贸的增长情况和发展态势基本还在预料区间，并有望继续保持良性增长。
再次，前期出台的降息、加快基建投资审批等“稳增长”措施，效果正逐渐显现。中国物流采购联合会数据显示，6月份，铁路船舶航空航天等运输设备制造业上升态势突出，PMI达到56.2%，较上月提升11.6个百分点。而在降息等政策的带动下，6月份以来一二线城市房地产市场回暖的态势日益明显；如果房价稳定，楼市成交和房地产投资继续适度回暖，这将对经济增长带来正面推动。
此外，资本市场的利好政策也有利于市场的企稳。其中，申请QFII额度不断增加，外汇局已批准147家机构获得了273.63亿美元的QFII额度。近期卡塔尔拟申请投资额度50亿美元，远远超过了当前规定的投资上限，证监会仍表态会积极协助。额度的不断增加将为市场注入增量资金，有助于提振当前投资者信心。
同时，金税收优惠政策正在推进，目前多部门正加紧拟定针对企业年金和商业的税收优惠政策，争取在年内出台。体系完善将与资本市场形成良性互动，可为资本市场注入更多增量资金，对形成长期利好。随着一系列政策落实，增量资金逐渐流入市场，将有助于市场逐步企稳反弹。
总之，外围风险大幅缓解是导致A股反弹的直接动力，但国内经济和政策的形势才是决定反弹能否延续的关键。而下半年国内政策将使相机抉择的稳增长与逐步加码的调结构并举，随下半年流动性有所改善，下半年市场的表现将好过上半年，有机构还认为，三季度将出现A股做多的时间窗口。(苏赢)
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