A股市场中性偏暖 重点配置盈利超预期品种
记者 黄莹颖
“小心驶得万年船”用在投资上,亦能立于不败之地。采访中,杨毅平不断地提到“风险”两个字,足见他非常谨慎。作为一只百亿规模基金的管理人,杨毅平始终认为,控制风险是第一位的,市场好的时候能赚钱,市场不好的时候尽量少亏钱。从过往的情况看,杨毅平在趋势判断和风险控制上,确有过人之处。
坚持“八字方针”
长城品牌优选基金是2011年度股票型金牛基金,执掌该只基金的杨毅平是有着14年从业经历的老兵。在多年投资生涯中,他一直秉承价值投资,坚持“八字方针”,即理性、逻辑、原则和忍耐。
过去的2011年,创业板炒得很疯狂,小市值股票非常活跃,大市值蓝筹股却比较尴尬。“市场有很多矛盾的地方,很多好的资产估值低的没人碰,资产差的估值高的却很多人去追。”杨毅平对此评价总结说。A股的市场参与者仍然重视资本利得,这就使得炒作的市场氛围浓。
对于这些市场非理性的因素,杨毅平有深刻的见解。他给记者打了一个比喻,“股市就像选美一样,不同的人审美观也会不一样,对同一个人的评价就会不一样。”
不过,杨毅平强调,“2008年以后,市场发生了根本性变化,整体市场的趋势是很清楚的,估值体系逐步接近成熟市场。”他的判断依据主要有两条:第一是经过股改,市场逐步进入了全流通;第二是市场扩容,包括IPO、大小非解禁等,这都使得流通市值大幅膨胀。
此外,杨毅平还认为,中国经济不能维持以往的增长速度,之前出口是最主要的推动力,按照目前的情况,出口不再可能维持以往的高速增长。在种种因素的作用下,市场整体估值水平将会逐步下移。
在这些不利的市场因素面前,杨毅平表示,控制风险是第一位的,总体的资产配置的原则是防守。市场好的时候能赚钱,市场不好的时候尽量少亏钱。
市场中性偏暖
对于下半年的市场,杨毅平用了一个词“中性偏暖”。他表示,如果用气候来比喻,现在的市场环境相当于初春,这主要来自于对通胀的判断。5月份CPI是3,6月份可能是2.6左右,未来会维持在这个水平。破3,这对于经济有着非常重要的意义,国家政策一直在通胀和经济增长之间寻找一个平衡点。通胀处于高水平的时候,银根被迫收紧,企业盈利就会受影响。而现在通胀有下行的预期,国家政策就会放松。这对于股市来说是非常有利的。
不过,杨毅平还提醒说,虽然市场总体出现了乐观的趋势,但是还是有很多不确定的负面因素,稍不注意还会出现“倒春寒”。“这些不确定的因素中,最重要的是欧洲问题,包括希腊和西班牙的债务危机,尤其是西班牙问题,西班牙是欧洲第四大经济体。如果欧债危机恶化,会影响我们的出口,经济可能就会受到波动,有下滑的风险。”
在资产配置上,杨毅平表示,仍然会重点配置一些蓝筹股,选股的过程中会选择估值比较低,盈利有超预期因素的品种。从杨毅平过往几年的资产配置看,他非常偏爱银行股。今年一季报显示,长城品牌优选基金十大重仓股中,有6只是银行股。“从基本面看,银行是长周期的行业,是跟整个国民经济运行相关的行业,投资银行是分享经济增长的最好方式。”(黄莹颖)
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