宏观数据略低预期 加速市场震荡寻底
有关人士认为，5月CPI数据略低于市场预期；降息对冲宏观经济数据影响；市场走势以震荡寻底为主。
CPI创23个月新低，PPI创两年多新低，表明了实体经济的景气度在加速下降；降息，无论对实体经济，还是资本市场都是偏利好的，后市将震荡寻底。
继上周四央行实施了三年多以来的首次降息后，国家统计局于周六公布了5月份经济数据，其显示的全国居民消费价格总水平(CPI)同比上涨3.0%，全国工业生产者出厂价格总水平(PPI)同比下降1.4%，环比下降0.4%。对此，接受《金融投资报》记者采访的有关人士认为，5月CPI数据略低于市场预期；降息对冲宏观经济数据影响；市场走势以震荡寻底为主。
5月CPI略低于预期
德邦证券策略分析师张海东说，5月CPI涨3.0%，比我们预计的涨3.2%低了0.2个百分点。原因在于影响CPI主要因素的食品类价格同比只上涨了6.4%，而环比则下降了0.8%，其中，猪肉价格同比下降了0.6%，环比下降了3%。
“估计6月份CPI的降幅更大一些，会跌破3%，因为除了涨价的‘翘尾’因素减少外，发改委大幅降低了成品油价。”张海东说，他们维持CPI继续回落的判断，预计三季度将在3%以下运行。PPI继续同比负增长，环比降幅继续扩大，在经济低迷，实际需求不旺前提下，价格难以走出弱势局面。
张海东说，5月PPI继续“负增长”，而且下降幅度由4月份的-0.7%扩大到5月份的-1.4%，连续3个月“负增长”，这表明了实体经济的景气度在加速下降，这与5月份的PMI数据是相吻合的。
光大证券策略分析师曾宪钊说，从5月CPI的上涨幅度来看，已经降到了3.0%一线，比4月份的上涨幅度又低了0.4个百分点，而且创近23个月新低。PPI同比下行也超预期，表明经济需要自我调整和修复。
“我国CPI涉及面窄，难以有效反映物价，实际上经济已接近通缩状态了。”曾宪钊说，官方原以为今年一季度经济触底，实际上二三季度才能触底，CPI、PPI、房价继续探底中。
降息对冲数据影响
曾宪钊说，5月CPI创23个月新低，PPI创两年多新低，两者均低于市场平均预期，这也解释了上周四晚间央行为何突然宣布降息。而且此次降息是在连续三次调低存款准备金率之后进行的，显示前期定量放松对经济的刺激作用已缺失，定价放松与定量相比将更有利于降低企业财务费用，若再加上利率市场化的因素，非银行企业利润增长将更可观，这将在今年三季报和年报中反应出来。
不过，曾宪钊认为，降息对于银行业的影响将主要体现为“中性偏负面”，因为央行首次允许银行的存款利率上浮10%，而贷款利率的下浮幅度扩大了10%。这样，各大银行为了“拉存款”而会上浮存款利率，从而缩小了存贷款利差，影响其业绩的提升。目前，国有五大行已经对存款利率作了上浮处理，这对银行股是利空。
“如果物价将继续回落，而经济无法止住下滑势头，今年下半年内还将有可能两次降息，合计0.5个百分点。因为利率下调有利于经济的恢复性增长，实现今年7.5%的经济增长目标。”曾宪钊估计。
张海东说，从历史经验来看，“经济软，政策硬”已经成为一条规律。降息无论对实体经济，还是资本市场都是偏利好的，它反映了货币政策的放松趋势。
后市以震荡寻底为主
张海东表示，尽管在降息后的第一个交易日市场不涨反跌，但这并不能否认其利好性质。因为降息后，包括上市公司的所有企业的贷款成本将下降，只是因为目前市场担心宏观经济数据将变得更加严峻，宏观经济会“硬着陆”，特别是主导市场走势的机构投资者还未从悲观预期中走出来。
“事实上，我们从历史上也可以看到，在2008年国际金融危机爆发后，由政府增加投资来拉动内需才止住了整个经济的下滑，目前政府已经出台了一些政策，大盘在连续下跌后，继续下跌的空间已经不大了，2250点有较强的支撑力度，本周有望企稳回升。”张海东说，目前机会在于围绕“稳增长”主线而涉及的板块，如水泥、工程机械等。
曾宪钊说，宏观经济持续下行、国际板的推出预期、扩容压力的增加、欧债危机的蔓延是造成上周大盘指数击穿2300点的主要原因。利率市场化对银行股的拖累以及新投资品种的推出，淡化了降息对A股的利好效果。
曾宪钊说，即使本周市场有可能超跌反弹，但反弹空间还要取决于成交量的大小，而由于目前市场信心不足，估计难有大级别的成交量出现，因此，后市的反弹空间极其有限，而更多的是震荡寻底。激进型投资者可以在市场反抽时做短线，但难度较大；而在成交量萎缩和中期趋弱的情况下，稳健型投资者宜以观望为宜。(杨成万)
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