欧元区经济陷入衰退是大概率事件。欧洲经济研究中心(ZEW)发布的欧元区当前形势评估指数和经济增长预期指数，5月份分别下滑至-60.2和-2.4。值得注意的是，希腊央行在未来几天随时可能公布信息，披露希腊货币和金融机构的资产负债表情况，将揭示希腊银行业体系的健康(或不健康)情况。

　　希腊退出欧元区的风险增大，欧洲央行拒绝采取更多措施应对欧债危机，标普下调西班牙银行评级，穆迪下调北欧数家大型银行评级。

　　世行调降了中国经济增长预期，国务院强调“把稳增长放在更加重要的位置”。铁道部、卫生部、证监会等部位在落实稳增长纷纷出台跟进政策，近期的组合政策有：放松信贷限制、降准、增加基础设施投资、发展民营经济、节能补贴政策等。当前政策微调产生的边际效应累积，将有助于经济阶段性见底企稳，宏观经济的变量处于关键期，在看到基建投资启动之前，或看到明确的宏观经济需求端企稳之前，有必要保持适度谨慎的态度。

　　坚持实施稳健的货币政策，货币供给端已经放松，企业票据贴现利率和拆借利率呈现趋势性下滑。货币需求端偏弱，5月前20天四大行放贷仅增340亿。一旦CPI降到3%以下，央行降息脚步也将逼近。因实体经济受需求不足、产成品库存较高、应收账款偏高制约，利率下行尚未影响到总产出。

　　产业资本继续减持，投资者入市的积极性不高，沪深两市交易量呈现萎缩态势，投资者卖出意愿偏强。经济下滑与利率下滑相互制约，市场估值相对稳定，上证指数在2250至2450点箱体内波动。稳增长政策、欧债危机多空交织，共同影响投资者风险偏好，股市供求关系偏紧，市场存在探底风险。

　　【技术分析】：短期趋势偏弱

　　上周市场震荡回落，上证指数突破2350 点支撑，仍然位于2320-2350 支撑带区域。交易量仍在持续萎缩中，大盘在支撑区构筑整理形态，通常难以改变趋势方向，难以排除下跌风险，短期趋势偏弱。

　　在多空力量相对均衡之际，短线策略宜将2350 点作为止损点，股指在支撑位置之上，短线参与市场热点；否则，应采取谨慎策略，适时止损。

　　中期趋势分析，存量资金寻求结构性机会，未来趋势存在不同的演变途径：

　　乐观假设：市场结束2011 年3067 点至2132 点的五浪下跌，2012 年进入上升趋势。

　　年2132 点作为行情起点，“希望之年”的第1 波升势从2132 点至2478 点，升幅为16.2%；回调蓄势：上证指数从2478 点至2242 点回调，幅度达10%，是第1 波升势的0.618 倍；月份以来展开“希望之年”的第二波升势，按照1、1.382、1.618 倍比率测算，第二波升势的目标位分别是2600、2760 和2860 点。

　　中性假设：在高点2478 点和2453 点（上证指数）附近构筑双头，在2250 点附近获得支撑（或者是在2132 点附近构筑双底）。经过平衡市的箱体运动之后，展开“希望之年”的第二波升势。

　　受经济增长放缓影响，市场趋势移至【中性假设】状态运行，趋势由股票的内在价值和供求关系决定，投资者需根据基本面变化做出投资判断。技术分析的趋势与目标具有概率特点，结论仅供参考。

　　【市场综述】：市场表现疲弱

　　周五，在5月份汇丰中国PMI预览值再度回落，政策刺激预期落空的影响下，A股市场依旧表现疲弱，延续震荡下行走势，全天盘面表现冷清，交易量再度收缩。最终，沪指跌破了半年支撑线，报收2333.55点，下跌0.74%，成交680.25亿；深证成指报9884.96点，下跌1.00%，成交606.48亿。上海市场上涨家数为198家，下跌家数为691家；深圳市场上涨家数为260家，下跌家数为1135家。行业板块表现方面，除钢铁板块外，其他板块均告下跌。其中，采掘、通信服务、酒店餐饮板块表现较差，列跌幅榜前列。

　　经济数据体现了实际的经济情况可能依然较为严峻、政策的刺激效果难达一致性预期，投资者市场情绪受到负面影响。沪指之前被证明支撑作用较为明显的半年线已被击破，市场存在探底风险。

　　【重要信息点评】

　　1. 证监会主席郭树清25日在第十四届主板发行审核委员会成立大会上表示，适当加快重点领域和关键环节的改革步伐，狠下功夫，努力培育壮大机构投资者队伍。他指出，深化发行体制改革要把握好四个方面重点，包括进一步推进以信息披露为中心的发行制度改革，进一步提高发行审核透明度，多管齐下抑制“打新”、“炒新”行为，加大对各类失信和违法违规行为惩治力度等。郭树清说，我国正处于工业化、城镇化、信息化的高峰时期，经济活动中的投融资需求日趋多样化。在推动产业结构调整、加快创新型国家建设、促进区域经济协调发展等方面，资本市场大有可为。

　　与经济转型和发展方式转变的需求相比，我国资本市场发育程度还不健全，在完善市场融资和服务机制方面还面临一些困难和问题。要紧紧抓住市场改革发展有利的历史时机，适当加快重点领域和关键环节的改革步伐。要坚持不懈、狠下功夫，努力培育壮大机构投资者队伍，加快完善多层次市场体系建设，继续深化体制机制改革，推动公司信用债券市场发展，进一步优化针对“三农”、文化创意产业、小型微型企业发展等经济薄弱环节的证券期货市场服务，促进解决经济生活中的“两多两难”问题。通过进一步完善直接融资机制，改善市场融资结构，不断提升市场资源配置效率，更好地满足实体经济发展的合理需求。

　　2. 数据显示，相比历史同期，今年前5个月，股票型基金首次出现净赎回，净赎回额达1.06亿元。混合型基金净赎回额高达1.81亿元，创历史同期新高。此外，基金公司对于旗下基金申购的频率与前两年同期相比明显下降，而赎回频率却未明显变化。基金公司赎回自有基金的原因一般有两种：一是公司自身财务需求，如满足股东分红要求；另一种则是从投资层面对市场的判断。

　　3. 在经历了难看的一季报数据后，上市公司最艰难的时刻仍未到头。在已公布中报预告的公司中，有高达四成以上公司业绩预减甚至预亏，而业绩报忧的“两大主力”--地产和制造业则成为“重灾区”。数据统计显示，截至5月23日，沪深两市已有848家公司公布了2012年上半年业绩预告。其中，有349家业绩“报忧”，占比高达41.16%，其中首亏67家，续亏58家。

　　受房地产调控政策压制，房地产业明显入冬，上市公司中，房地产成为了业绩下滑的重灾区。根据资讯统计，截至目前，有27家房地产公司预告了上半年业绩，其中有18家预计将出现净利润下滑甚至亏损，占比高达66.67%。除了房地产外，作为中坚力量的制造业当中，大量企业预计今年上半年将出现首次亏损。由于国内房地产业与基建等固定资产投资同比增速在上半年持续下降，相关的基建、机械等行业的上市公司利润出现明显下滑。