2242点是今年A股的生命线，如果跌破了这个点位，那么，今年以来的最低点2132点也就难以保住。

　　5月26日，在成都举行的 “华泰证券2012年夏季投资策略暨融资融券策略报告会”上，华泰证券研究所策略分析师方东、吴璟分别就2012年夏季投资策略和融资融券策略发表了各自独到的观点。

　　方东：跌破2242点则2132点难保

　　方东说，从2005年6月8日上证指数998点以来经历了三次大的上涨周期来看，其涨幅一次比一次小。第一次是从998点涨到6124点，涨幅513%；第二次从1664点涨到3478点，涨幅109%；第三次从2319点涨到3186点，涨幅37%；这一次从2132点涨到现在的2333点，涨幅不到10%；而且从目前的市场形势看，是否会跌破2132点还难说。

　　趋势：大盘涨幅呈收敛之势

　　从长达近七年的运行情况看，A股市场涨幅呈收敛趋势。“2242点是今年A股的生命线，如果跌破了这个点位，那么，今年以来的最低点2132点也就难以保住。”方东提醒投资者注意，影响大盘和个股走势的因素很多，包括宏观经济形势、政策、市场流动性、融资规模及速度、产业、公司基本面、投资者心态、突发事件和国际金融形势等，而目前错综复杂，忧多于喜。目前股市仍处在“熊市”当中，而股民们所期待的“牛市”到底何时到来，因为有多种因素影响，只能“走一步看一步”。

　　在建议选择公司股票时，方东提出，投资者应重点关注“名优新”公司，即具有知名品牌和行业龙头公司股票，业绩好、成长性佳股票以及拥有新技术、新发明或新项目的公司股票。“我最看好的股票还是成长性佳的股票，大盘蓝筹股估值很低，但为什么总是涨不起来？就是因为已经过去了的优异业绩只能对估值起到支撑作用，但炒股历来都是炒未来，过去的业绩只能作参考。”

　　基于上述投资理念，方东对金融股的态度是“只看不做”。他解释说，“看”是因为金融股在A股中的占比大，金融股涨，大盘涨；金融股跌，大盘跌，是大盘运行的“风向标”。“不做”是因为金融股盘子太大，股性不活跃，不适合做短线，所以，在一般情况下，不介入金融股。

　　此外，对于部分所谓“高送转”股票，方东认为，一定要有所警惕，历史经验表明，在股市整体行情低迷的情况下，实行高送转的公司股票并不一定能够为投资者带来理想的收益。

　　策略：弱市中更要注重“抓时机”

　　在投资方面，方东强调在弱市中做股票投资，“抓时机”比“抓品种”更加重要，做投资需要象鳄鱼一样“潜伏”，善于休息或等待；需要像狮子一样捕捉“目标”，用自己熟悉的方法选择热点目标；需要像猎豹一样闪电出击，对看中的投资品种择机买入或卖出。

　　“做投资分析时要坚持‘定性分析+定量分析’的原则。有些人喜欢在大盘指数下行时，作‘左侧交易’，即越跌越买，但短期被套的风险也越大。我还是主张作‘右侧交易’，即等待上行趋势明确后再介入。”方东表示。

　　方东说，在所有的“选时选股”方法和工具中，他最推崇技术分析。因为技术分析是最直接、最有效的市场综合分析方法，也是反映价格和量能的最直接工具。运用这个方法，可以发现趋势转换，适时做多或做空，并且根据技术指标信号及时买入或卖出，而在投资机会不明显时需要轻仓或者观望。

　　“在技术分析法中，日线有可能存在‘诱骗’投资者的可能，但周线反映市场中期走势的真实性就要大得多，参考价值要高得多。”方东特别强调了60日均线和120日均线的重要作用。通过以交易量、交易金额、换手率和资金流向等为主要指标的量能变化进行分析，有助于判断股市运行趋势，帮助投资者作出相关投资决策，“出现量价背离的情况时一定要引起重视！”

　　释疑解惑

　　记者：目前融资融券特别是融券规模较小的原因是什么？

　　吴璟：我认为融券规模很小主要有两个方面的原因：一个原因是A股市场的投资者长期以来形成了“做多”的思维定势，目前还不太习惯于“做空”操作；另外一个原因是由于转融通业务还没有正式投入运行，券商手上可以用于“融券”的标的股票数量还不是很多。

　　记者：有人认为融券规模很小与成本较高有一定的关系，是这样的吗？

　　吴璟：这不好一概而论。关键还是要看“融券”的收益如何，如果对大势和所“融券”的个股走势判断准确，“融券”的收益高，也就不存在这个问题了。否则，就会出现“成本较高”的感觉。

　　记者：融资融券业务的发展前景将会怎样？

　　吴璟：将有25家融资融券试点券商进行转融通业务全系统联网测试。作为创新业务的重要一部分，未来两融业务的规模仍将不断扩大，参与的投资者将越来越多，并逐渐成为券商的常规业务，投资吸引力将得到极大提升。

　　吴璟：转融通背景下的新投资方式

　　吴璟指出，现在市场越来越难做，送股和新股的不断上市，使个股盘子越来越大，也越需要新的投资方式。他建议投资者采取以下投资策略：融资投资策略、融券投资策略、多空策略、180ETF投资策略。

　　融资策略：趋势交易和杠杆操作

　　吴璟说，趋势交易策略的原理是利用融资资金获取额外的短线价差收益。杠杆操作策略是趋势判断短线交易、设定止损止盈位，以高成功率、盈利多于亏损、积小胜为大胜来盈利。它应用于如下几种情况：一种情况是自有资金满仓买入长期持有某些证券，而看好其前景需要继续加仓。

　　另外一种情况是虽然持有套牢盘，但具有某些确定性机会出现而需要加仓。如出现中日韩贸易消息面时，可对宁波港进行短线操作；或者在2012年出台稀土规划，业绩大增、高送转时对包钢稀土进行操作。他表示可以关注净流入资金金额较大且增加较多、金额流入率较大且在个股中排名靠前以及净流入的股票数量占流通股本比例较高的个股。“杠杆操作是融资获取低估值个股等待价格回归，或者估值合理个股产生的成长性收益。”吴璟说，它的操作策略是价位判断，融资杠杆买入，中长线持有，以股票的长期投资收益减去成本来获取盈利。如对白云山A的重组合并的预期，中长线持有。

　　融券策略：看空时需“三步走”

　　吴璟认为，融券卖空的基本原则是：投票受坏消息影响下跌的速度快于受好消息影响上升速度；卖主需要等待，直到支持看空的理由出现时再交易；不要让单一品种的卖空头寸超过20%的总资产配置；支持你看空理由消失时，平仓等待。“现在市场一般是做多的投资者多于做空的投资者，但是如果存在一些机会的话，做空同样可以达到投资收益。”吴璟说，通过融券可以达到T+0的操作方式。若投资者在当天买入A股票2000股，必须在第二天才能进行卖出。此时，若判断第二天将出现下跌，则可以通过融券，卖出2000股A股票，然后将自己持有的2000股A股票还给券商。

　　而融资融券的交易策略总结可分为传统和非传统的方法。传统的方法主要基于经验和主观判断，如果看多，则融资买入；如果看空，则融券卖出，这种方法主要适用于短线、超短线。而非传统的方法则多事需要基于量化实证研究，同样适用于短线、超短线。而策略的选择主要看个人对中线、短线的把握，风险承受能力以及对该策略的学习多寡。

　　吴璟表示，在操作中，主要是按照分水岭指标“三步走”，第一步是每个交易日后计算分水岭指标；第二步是比较收盘价和分水岭指标：收盘价大于分水岭指标则做多，反之则做空；第三步是按照上述指标指示，决定下一个交易日操作：有做多指示时，原多头或空仓者，保持不变或融资买入，而已融券者，则买券还券再买入；当出现做空指示时，原多头则买券再融券卖出，已融券者则保持不变。(杨成万)