映象财经

　　中央全面深化改革委员会第一次会议审议通过《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》，即业内俗称的“资管新规”，这也意味着新规即将落地。

　　而在去年11月，央行协同相关部门联合发布了这份资管新规的意见征求稿，提出将遵循按产品类型统一监管标准、消除监管套利的主要原则，打破刚兑，实现对各类机构开展资产管理业务的全面、统一覆盖。一方面强调了统一规制，实现了机构监管与功能监管相结合，同一类型的资管产品适用同一监管标准，减少监管真空和套利；另一方面，在净值型管理、打破刚性兑付、消除多层嵌套和通道、第三方独立托管等方面制定了非常严格的规定，强调穿透式监管。

　　业内指出，新规一旦落地，在百万亿的大资管业中占据大头、规模接近30万亿元的银行理财无疑将受到最大冲击，而习惯投资银行理财产品的投资者也将受到影响。

　　理财新变化 

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　　九成银行理财将转成净值型 

　　长期以来，银行理财基本靠预期收益做大产品规模。但是，资管新规倡导打破刚性兑付，对产品实施净值化管理。

　　交行金融研究中心首席研究员周昆平指出，新规对理财产品种类的影响，一是银行表内理财部分未来将取消，二是对于表外理财，刚性兑付将打破，目前的理财是基于预期收益型的理财模式，未来净值化理财将取代预期收益型理财。

　　工商银行行长谷澍近期提到，工行在应对资管新规转型准备中，就包括了在资金来源端打造净值型产品体系，逐步按资管新规要求，实现产品净值化。

　　净值型理财产品，其运作模式与基金类似，非保本浮动收益，投资者购买产品前无法预知产品实际收益率，而是根据产品实际投资运作情况定期在产品开放申购或赎回日公布产品净值，投资盈亏由投资者自负。

　　“净值型理财产品与开放式基金类似，没有准确的预期收益率，用户在开放期内可以进行申购赎回”，某股份制银行支行理财经理告诉记者，由于风险相对较高，客户一直不太“感冒”，传统型理财产品目前依旧被多数客户接受。

　　融360理财分析师表示，资管新规无论对银行还是投资者的影响都非常大，未来银行理财市场将发生重大的变革。该分析师表示，“打破刚性兑付和净值化转型已经提了很多年，但此前很难开展，谁也不愿做第一个‘吃螃蟹’的。但资管新规正式实施后，银行必须转型，投资者也不得不去适应”。

　　普益标准研究显示，未来，90%以上的银行理财产品将转型为净值型产品。考虑到投资者的接受度问题，普益标准研究员魏骥遥认为，2018年各类型银行机构可能会推出不同形式的净值型理财产品，以引导投资者逐步接受净值型。

　　投资TIPS：

　　面对净值化理财的发展趋势，魏骥遥指出，投资者在选择净值型产品时应注意三点，首先，投资者应挑选具有较好投资管理能力的银行发行和管理的产品。其次，投资者应根据自身的风险偏好和流动性管理需求，选择风险等级和产品周期符合自身风险承受能力和投资需求的产品，切勿被一时的高收益蒙蔽。最后，在购买净值型产品后，投资者应定期关注产品的资产配置和净值变化情况，最大化收益的同时防范潜在投资风险。

　　融360理财分析师则提醒，净值型理财大多是半开放式的，在约定的时间段可以随时赎回，流动性大大提升；不过，买理财尽量做好中长期持有的打算，净值型理财有一定的手续费，为0.1%或0.05%，频繁买卖不划算。该分析师还建议，购买风险等级为2级的净值型理财产品，虽然名义上不保本，但是本金亏损的概率极低。

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　　银行结构化存款或替代保本理财 

　　新规对银行理财产品带来的另一影响，是银行表内理财部分未来将取消，转而调整为结构性存款。

　　结构性存款的基本结构即为“存款+期权”。对于投资者来说，收益也由两部分组成，一部分是存款所产生的固定收益，另一部分则与标的资产的价格波动挂钩，因此有在基础收益之上获得较高投资报酬率的可能。

　　记者在多家银行网站发现，银行大多把结构性存款产品列在理财产品页面，但在产品说明书内有详细的存款性质说明，并明确本金保障和利息浮动区间。

　　以某银行挂钩黄金的六个月结构性存款产品为例，其预期最高利率为4.25%。其产品说明书显示，该行应在存款到期日向投资者支付全部本金，但实际支付利息“与黄金价格水平挂钩”。投资者在黄金价格表现最不利的情况下可获得同期定存1.55%的收益，而在最有利的情况下可获得4.25%的收益。

　　投资TIPS：

　　“需要了解的是，结构性存款不一定能保本。”周昆平特别指出，结构性存款并不是一定保证本金，具体视衍生品交易合同规定，如果只是把存款未来收益或是未来收益其中一部分挂钩投资衍生品，则本金没有损失。

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　　寻找合适的替代产品 

　　资管新规施行后，银行理财产品除了要打破刚性兑付，无风险产品的收益率还会下降。交通银行资产管理部副总经理梁冰认为，新规之后要求打破刚兑，随着未来风险溢价，无风险产品收益率可能会降至4%以下。

　　有银行个金部门负责人表示，“一般来说货币基金很难出现亏损，流动性也强，是较好的银行理财替代产品”。

　　记者注意到，具有“保本”性质的券商收益凭证类产品近期在投资圈悄然走红，甚至被视为资管新规落地后保本理财市场的“稀缺物种”。

　　收益凭证作为债务融资工具，约定本金和收益偿付需要与投资标的挂钩，不属于资管产品范畴，因而不受资管新规影响。

　　投资TIPS：

　　据了解，目前市场上发行的收益凭证产品根据收益支付结构的不同，可分为固定收益型和浮动收益型。

　　固定收益型收益凭证是在保障投资本金的基础上，到期还会按预先约定的固定收益率计算支付给投资者收益。

　　浮动收益型产品是除了保障本金和一个较低的固定收益外，还有可能获得与标的资产表现挂钩的浮动收益，这种产品有存在损失认购本金的风险。（记者 林晓丽）