映象财经

　　虽然盛夏来临，但资本市场“寒冬论”此起彼伏，真的是投资的冬天？投资者是否有机会穿越？又该如何穿越？

　　日前，在“第二届中国股权投资人大会”上，洪泰基金创始人盛希泰、经济学家金岩石、东方港湾董事长兼总经理但斌等人悉数到场，对减持新规、IPO减速、房价、股票投资等热门话题分享了各自观点，有些观点甚至针锋相对，好不热闹。

　　毫无疑问，房价走势成为近年来最热门的话题之一。特别当前房价处在历史高位，买、卖、还是持有，市场众说纷纭。

　　券商中国记者选取了会上部分精彩内容：

　　金岩石：我再重复一遍，未来三年之内，卖掉所有投资性房产，不问价格。

　　但斌：对一般的老百姓(603883,股吧)，最好的财富保值的方法就是买房，真正买到好的地段的房子，千万不要卖。

　　盛希泰：3年锁定期太短了，最起码要5年，要用各种方法限制主发起人套现，包括股权质押。

　　金岩石：未来三年卖掉投资性房产

　　金岩石说：我再重复一遍，未来三年之内，卖掉所有投资性房产，不问价格。今天我给大家提个醒，三年到五年时间，金融海啸就在我们的身边。

　　金岩石表示，过去30年，获得的财富是城市化福利。房地产本身不会创造价值，房子永远是房子，100万买了房子，现在升值了，但房子没有变，它本身只会贬值，升值是来自于房产的交易。交易的不是房子，而是预期，是空间的价值，这才是房子升值的原因。当人口集中积聚趋势即将完成的时候，楼市投资的黄金时刻结束。极少数城市会出现豪宅，鬼城、鬼区也在出现。

　　金岩石称，去年6月份，他正式发布卖房信号，因为去年是城市化的元年，城市圈的元年。2016年5月11日，长三角城市圈落地，该城市圈占22%的国土空间，12%的常住人口，21%的GDP；今年粤港澳大亚湾延伸到三亚，珠三角城市圈即将落地，该城市圈占2.5%的国土空间，15%的常住人口，25%的GDP；明年会看到京津冀城市圈落地，该城市圈占2.2%的国土空间，12%的常住人口，21%的GDP。

　　三大超级城市圈落地，结果就是，7%的国土空间，容纳35~40%的常住人口，70%左右的GDP。未来三年将看到，一方面，15%的国土容纳70%的常住人口，创造将近90%的GDP；而另一方面，80~85%的空间集聚不到30%的常住人口，创造不到10%的GDP，个别地区就接近等于无人区，这些无人区的房产还以资产抵押在银行，银行坏账短期还没有付出水面，但这些鬼城、鬼区不断占领，风险就不不断暴露，金融海啸可能会拔地而起，北上深的豪宅价格或将一夜腰斩。

　　金岩石认为，经济学原理是非理性繁荣，必然会伴随着断崖式下跌。过去百年，只有一个国家例外，那就是韩国，非理性繁荣维持10年以上。30年代的美国，60年代的欧洲，70年代的日本，80年代的台湾、香港、马来西亚，90年代的新加坡、香港，所以未来三年，卖掉所有投资性房产。

　　对于家庭资产配置，金岩石建议，弃房、持股、全球化，家庭财富的配置从房地产未来五年转向全球配置，证券投资主导。

　　近来，“时间的玫瑰”但斌异常活跃，会上，他不仅详细解释了投资茅台(600519,股吧)的逻辑，以及其价值投资的逻辑，还谈了200元卖茅台、跟韩志国骂战、谈错过网易最好投资机会，甚至还谈了2008年被打事件。

　　有趣的是，但斌一上来就阐述了其对房地产跟同场演讲的金岩石不同的观点。但斌认为，对一般的老百姓，最好的财富保值的方法就是买房，股票并不能很好的保值，全世界最好的保持财富的方式就是房子。一般的老百姓一辈子可能就一套房子，建议大家还是要选择房子。真正买到好地段的房子，千万不要卖。

　　众所周知，但斌对于茅台可谓情有独钟，茅台甚至成为但斌的一个标签。

　　但斌在会上透露了自己投资茅台的初衷，并阐述三大逻辑：

　　一， 国酒茅台像液体黄金般珍贵，是中华民族的文化图腾之一；

　　二， 茅台镇独特的微生物环境和珍贵的老酒资源，是茅台难以被复制和跨越的竞争壁垒；

　　三， 2004年6月，茅台市值112亿，二单凭飞天茅台的5年基酒库存价值就已超过200亿。

　　但斌表示，只要中国的白酒文化不变，茅台的商业模式就是一个很好的投资对象。他曾经想把茅台所有的流通股全部买光，可惜当时没那么多钱。

　　不要卖

　　回顾13年的投资经历，在但斌看来，投资最重要的，总的来说一句话，“发掘杰出的企业”。只投伟大的企业或可能成为伟大的企业。投资伟大的企业，在适合的价格持有，长期持有，收益将会非常可观。价格围绕价值波动，说的简单但做的难，比如茅台， 85倍的回报，但8年抗战，有2次跌幅超过60%，波动大，一些时点的高估值怎么处理，又出现增长怎么处理，这是一种艺术。我们希望投资的企业成为王冠上的明珠，真正好的企业寥若星辰。

　　但斌表示，总的来说，价值投资可能会迟到，但不会缺席。价值投资时代来临，不会因为历史的某个反复而改变，这是长期趋势。A股市场的规则已经与过去不同了，现在A股上市公司3000多家，新三板挂牌公司1万多家，未来，不管是专业机构、普通投资者还是海外的投资者都不会买垃圾股。

　　但斌演讲小花絮：

　　谈200元卖茅台

　　在2015年6月18日判断，汲取2008年，把除茅台外的股票都卖掉。股灾发生，90%的茅台也卖掉了。当时做的几个判断，我觉得成立，5000左右高点，下坡起来是卖点。

　　谈腾讯中途卖出和做短线的区别

　　想长期坚持一种东西，你的洞察力要超乎企业家本身，真正能赚到大钱的，你的洞察力比企业家本身要看得远。

　　腾讯像茅台一样，茅台在2015年卖过一次，220元卖的，260元买回来的，腾讯2006年大概12港币钱买的，2011年的时候190港币卖的，然后220港币又买回来了。通常人们想做短线，但是短线操作是非常难的，腾讯股价涨了300倍，我们就中间做了一次买卖，真正好的公司还是应该长期投资，卖了再买回来其实是很难的。

　　谈错过网易最好投资机会

　　投资就是一个洞察力，比谁看的准、看得远，敢重仓、能坚持，缺一不可。

　　“在网易的那个时代，我是有洞察力的，但是缺乏后面的东西，到现在已经长了2600倍，我们是前几年才买的，错过了一个最好的时间。”

　　谈跟韩志国的互怼

　　“大家可能都在网上看热闹，我跟韩教授的争论。投资的风格很多，没有对错。”

　　谈2008年被打事件

　　“当时有的造谣说我们被打，我到现在都不知道谁在打我，时间地点人物都没有，完全就是谣言。。当你碰到困境的时候，所有的东西都来了。”

　　除了但斌对怼金岩石，金岩石还开涮李大霄，他说，“5月开月，李大霄就说红五月，他是证券界的笑星，他喜欢增加欢乐情绪，不要较真。”

　　盛希泰：要限制主发起人套现锁定5年最好

　　5月27日，证监会发布《上市公司股东、董监高减持股份的若干规定》，自公布之日起施行。新规之下，上市公司“大小非”的减持受到了更为严格的限制。

　　盛希泰表示，近日资本市场发生了两件大事，第一件事是，证监会发布新政策，对公司上市后创投的股权解禁有新的规定。第二件事是， “一顿午饭引发的血案”，上周核发当周的IPO批文发布，数量降到了只有4家，而此前在不到半年时间里，发了将近200家，平均每个礼拜10家。

　　盛希泰表示，新政的方向对了，但是内容偏了。资本市场的核心是上市公司的质量，上市公司质量的核心是主发起人，限制套现应该针对主发起人。

　　盛希泰揭示了行业的一个“怪现状”。投行在市场上拿到一家企业上市的需求，如果要查企业提供的对账单是否真实，或者查更多的问题，企业就会不耐烦甚至直接换一家投行。

　　对于主发起人的减持套现，盛希泰认为，“3年锁定期太短了，最起码要5年，要用各种方法限制主发起人套现，包括股权质押。如果一个企业，一旦造假上市，或许可以撑过3年，但是很难撑过5年，到时候还没套现就被抓了，恶意上市的情况将会有所减少。所以，如果企业的主发起人没有长远的打算，那就不要随随便便上市。”

　　对于资本市场未来趋势，盛希泰有三个观点。 第一，市场继续下跌空间不大。经济低位运行，股市3000点是低点，市场未来不会太差。第二，并购市场或会被激活，并购是活跃市场的重要因素。第三，IPO还是会正常化发行。