映象财经

　　有这样一家企业，准备卖给一家上市公司，半年内估值增加9.5倍，从1.7亿元一路狂飙到16.29亿元，就因为有几位明星是公司股东。这么高溢价的估值，马上被监管部门盯上并叫停。

　　后来，这家上市公司就坡下驴，干脆对这家明星公司说，这事儿上面不答应，咱先不买你家公司了哈。

　　这样的狗血戏码就发生在东方网络（002175.SZ）身上。

　　东方网络早在去年就着手买山东嘉博文化全部股权，要支付对价16.29亿元，监管层发来严厉的质问函件，东方网络马上对嘉博文化说，你我这笔生意不能做了。

　　斑马消费发现，在嘉博文化公司里，有许晴、陈建斌、王学兵和蒋勤勤等国内明星加持，虽然持股不多，但也是正儿八经的影视公司，可是，这好好一桩生意就这么给撂下了，叫这些明星大姐大哥们今后怎么抬头见人啊。

　　对此，东方网络给出的理由比较模糊，它对外讲，这是影视行业市场环境和政策环境发生变化和转变，最重要一句话是公司与嘉博文化就“协议相关条款无法达成一致”。

　　东方网络溢价200025.97%收购影视公司

　　按照彼时的计划，东方网络（002175.SZ）拟出资35.36亿元收购嘉博文化、华桦文化和元纯传媒三家公司全部股权，分别作价16.29亿元、10.92亿元和8.15亿元，与此同时，公司还募集20.9亿元配套资金。

　　东方网络于2007年上市，主要业务是影视、动漫和游戏等，如以停牌前每股16.38元计算，此前发行共计约达7537.78万股，市值在123.47亿元左右。

　　另外一点是，对这些影视文化公司的评估增值率简直吊炸天！

　　经评估机构评估，嘉博文化增值率1053.94%，华桦文化增值率960.58%，元纯传媒增值率更是达到200025.97%。

　　这直接颠覆了庹哥的人生观，这样估值的影视文化公司，东方网络要是能买到他们，到底是怎样的心理历程？

　　其实，这三家公司中，嘉博文化较为吸睛。

　　这家注册于山东济南的影视公司成立多年，明星许晴、陈建斌、王学兵、蒋勤勤是公司股东，虽然是突击入股，股份不多，但是一旦被收购，坐享分利上千万也不是什么难事。

　　不过，嘉博文化公司的增值率相当奇怪，就在半年时间，公司估值从1.7亿元直接飙升至16.29亿元，飙升9.5倍！

　　如果按照这样的字面意思理解，东方网络难不成是买到了优质资产？

　　事实上，斑马消费最近关注了些明星公司，但凡这样的公司有明星存在，基本是资本追逐明星的套路，明星通过这样的方式快速“致富”，以及带来的泡沫，是今年以来监管层重点关注的领域。

　　所以监管层直接对东方网络的收购行为一次性提出多达47个问题，直指拟收购的资产高估值、财务状况等。

　　最后，东方网络实在憋不住了，就发公告对大家讲，嗯，公司收购嘉博文化这笔生意无法达成一致，咱不买它了。

　　这下撂了挑子，就把上述明星搁在岸上了，不知道以后公司拍电影电视剧的时候，还有无勇气请这几尊大神捧场。

　　许晴王学兵陈建斌夫妇十倍收益泡汤

　　按照此前的设想，东方网络的这次顺利重组，公司收的影视资产，各位明星股东也是受益匪浅，各方皆大欢喜，甚为圆满。

　　嗯，只要重组成功，分钱的事儿简直是一秒钟的事情。

　　当时的重组方案显示，重组完成后，许晴将获现金3125.57万元、陈建斌不仅获得1009.8万元股份支付对价，还能拿到625.11万元现金；王学兵和蒋勤勤分别得到504.90万元股份支付对价和312.56万元现金。

　　上述4位明星合计“投资”的680万元，半年后可获得6476.4万元的回报。

　　不过，这下生意黄了，估计大家哭都哭不出来了。

　　事实上，作为此次东方网络重组案里，收购对价最高的公司，嘉博文化的业绩承诺似乎明显过高了，它承诺从2016年起三年时间，公司要实现净利润不少于1.2亿元，1.5亿元和1.95亿元。

　　然而，问题往往被藏在事情的B面，嘉博文化当前的业绩，可能难以让人信服，2014年至2016年上半年，嘉博文化的净利润分别为-775万元、4214万元和650万元。

　　斑马消费注意到，嘉博文化在报告期内主控或参投的电影有8部，参投电视剧1部及8部电视剧等版权转让。

　　而且，嘉博文化经营活动产生的现金流净额和净利润差异较大，现金流量净额分别为-7296.88万元、-1720.58万元和1764.84万元。净利润分别为-775.10万元、4214.87万元和650.40万元，这些成为监管层关注的重点之一。

　　公开信息显示，嘉博文化账面资产未3.27亿元，其中流动资产高达3.1亿元。

　　事实上，上述明星在嘉博文化持有股份不多，比如许晴持股2%，陈建斌持股1%，王学兵和蒋勤勤分别持有0.5%，如果你看得懂，基本可以看出，这些明星只是为公司站台，甚至天眼查显示，这些股份出资只是“认缴”。

　　认缴，说白了，就是以后赚钱了，再来缴纳出资额。

　　这真是“凶险”的影视资产并购风险。

　　仅仅靠明星光环撑起公司，明星股东突击入股寻求上市造富，实际在赵薇和万家文化（600576.SH），杨幂和嘉行传媒（830951.OC）等事件上早有所显现，还有此前共达电声（002655.SZ）终止了对西安曲江春天融和影视文化公司的收购案。

　　重组失败案例早有迹可循，可能上述明星天天上节目拍电影没空关注吧。

　　所以，东方网络此次马上一纸公告果断干练拿掉收购嘉博文化这个标的，重新调整重组标的，可能真是为通过重组案而不得已的抉择。