映象财经

　　好久没发帖了，最近事情比较忙，之前在复旦申请出国交流的项目，准备各种绩点和雅思成绩的材料，现在又在沪上一家PE实习，稍微花点时间考了证从、基从，今天去考完了投顾的专项，没什么事情，就来写一下我一直持有的涪陵榨菜吧~

　　应该说，涪陵榨菜的业绩和走势在2016年都不错。年报中的财务数据我就不放了，球友们应该都很熟悉哈2016年营业收入上涨20%到11.2亿，归属上市公司股东净利润2.57亿，上升63%，收购的泡菜业务也发展势头良好，应该说整个公司的发展是在正确的轨道上。

　　可以看到，公司的净利润率不断上升，能达到20%以上。公司销售采用先款后货，产品竞争优势明显，存货保持稳定，表明公司运营情况正常。

　　公司2016年年报中预收款达到1.48亿，比2015年增加了8500万，应该说这一块和茅台有点相像，应该说公司一季度的销售收入有一部分是可以估计的。同时，公司采用的生产策略为以产定销的生产策略，市场还在要求公司的产能进一步扩张，所以从最近的新闻也可以看到，公司目前在收储原料（原料储备池完工，涪陵青菜头收购价从一斤0.3上涨到0.5），同时在扩产技改。

　　通过本图与2015年、2016年财报的对比，基本上可以推算出，产品一吨的出厂价在10000元左右，而在今年2月公司又进一步提价15%-17%，而且针对的是主力产品，所以基本上出厂价应在11500-11700元附近。

　　公司在调味品行业具有很强的竞争力，从公司提价权的角度就可以看得出来，而且今年涪陵青菜头丰收，而且由于对原料的需求旺盛，青菜头价格上涨，从原先的0.3元一斤上涨的0.5元一斤，好像对于公司的成本端来说不是一件好事。但是公司提价的幅度应该来说能覆盖原材料的上涨。举个栗子来说，公司68g的产品原先大概2元一包，提价15%就是提价0.3元，这基本上可以覆盖1.5斤原材料的价格，那么关键问题来了：1.5斤=750g的原材料能否最终转化为68g的产品？虽然这个小栗子不够精确，毕竟还有其他的包装材料啊、运输成本上涨等因素，但是可以说公司主要的成本还是在于原材料成本，所以大家可以从这个角度思考一下

　　同样的新闻还有一件，涪陵的榨菜往年价格都是0.3元每斤，今年到了0.5元每斤，就是好价格，上涨了不少了。但是不知道大家有没有注意到一则关于“余姚青菜头丰收不增收”的新闻，余姚的青菜头一直都是0.5元一斤，今年丰收但是量涨价跌，需求不振，收购价低于0.4元每斤，当地农户比较发愁。这说明涪陵榨菜公司在继续扩张，而余姚的榨菜企业市场在缩小，因为考虑到运输因素，青菜头基本上都在本地收购，没有哪家公司会从东到西或者从西到东来收购青菜头，所以公司的龙头地位将进一步加强。

　　在投资者互动中，公司提到2017年目标为营业收入增长17.63%，应该说公司提出的目标一般而言比较靠谱，那么按这个比例可以算出2017年公司预计营业收入将达到13.18亿，按照23%的年净利率，公司利润大概能有3个亿。对应现在的PE为27倍，高或者不高，那就仁者见仁，智者见智了。一季度数据是否能超预期？而且谁又知道有没有并购呢？

　　本人尝过公司出的新产品，亲测好吃，榨菜就不用说了，海带丝和萝卜都不错，尤其是麻辣萝卜，作为一个吃辣长大在上海的读书的人，感觉不要太好哦。不过关于惠通的泡菜和下饭菜，没有试过，不知道味道如何，欢迎各位球友向我安利哈总而言之，本人持有涪陵榨菜，而且期待榨菜达到百亿市值！各位球友，虽然风险自负，但是即使不买股票，买点榨菜吃也是不错的哦~