映象财经

　　“野蛮人”敲门引来监管层接连发声。继证监会主席刘士余发表一番反对强盗式举牌的讲话之后，保监会主席项俊波在12月13日召开的专题会议上再向行业喊话，要全面落实“保险业姓保”，首次提出“保监会姓监”的要求，首次明确保险资金不做敌意收购，并措辞严厉警示，“某些保险公司约谈十次不如停业一次，不行直接吊销牌照”。13日晚些时候，保监会副主席陈文辉也表示，保监会将干预保险公司频繁“举牌”行为；同时，保监会完善监管的制度近期也很快能够出台。

　　喊话险资不做“野蛮人”

　　在专题会议上，项俊波不断强调要做金融安全的维护者，不做金融风险的制造者。要以壮士断腕的决心和勇气，打赢从严监管和防范风险攻坚战。

　　项俊波指出，目前保险公司整体偿付能力充足率达253%，行业风险总体可控。但也要清醒地看到行业在快速发展中暴露出的一些新问题，部分保险公司在资金运用方面资产负债不匹配，集中举牌、跨领域跨境并购，投资激进，少数公司虚假出资和虚假增资追求快速扩张，一些公司股东结构、治理结构亟待优化。对于问题产生的原因，项俊波认为，主要表现在市场主体对保险经营规律的把握存在偏差，对金融市场风险的认识还不到位。

　　下一步，保监会表示将持续加强保险资金运用事中事后监管，加强现场检查。坚决刹住保险资金运用的歪风邪气。特别是对个别保险机构在股票市场“快进快出”的投机行为，采取针对性措施切实加以规范。有消息称，下一步保监会将实行险资举牌备案制，对于股权收购行为，监管将更严厉，禁止使用杠杆资金。不过中央财经大学保险学教授郝演苏并不认同险资举牌备案制：“事后备案没有意义，因为达到5%的举牌标准，上市公司就已经向社会公众披露了。”

　　针对资金运用问题，项俊波也指出，加强保险资金运用监管。保险资金运用必须把握审慎稳健、服务主业的总体要求，要把握好三个原则：投资标的应当以固定收益类产品为主、股权等非固定收益类产品为辅；股权投资应当以财务投资为主、战略投资为辅；少量的战略投资应当以参股为主。努力做资本市场的友好投资人，绝不能让保险机构成为众皆侧目的“野蛮人”，也不能让保险资金成为资本市场的“泥石流”。

　　规范险资投资逻辑

　　在著名经济学家宋清辉看来，保监会的最新表态，将利于进一步规范险资在二级市场的投资行为，鼓励险资进行长期的价值投资，对于短炒的投机行为将会严厉打击。

　　“监管层并非要全面否定险资在二级市场的投资行为，只是对于短炒投机的行为进行打击。”宋清辉如是说。北京一家投资机构负责人同样认为，险资在二级市场的投资行为，不能一概而论，大部分情况下，险资的入市对于优化上市公司的治理结构、提升白马股市场估值等方面有着积极的意义。

　　但短炒的投机行为以及利用资金优势而进行的恶意收购等行为，则将会产生很大的负面影响。

　　“险资的定位应该是价值投资，通过长期持有业绩稳定、高分红的优质股获得相应的投资收益，重点是求得稳定的投资收益。从这个方面来看，险资大手笔增持相关上市公司或者举牌的行为，都是有积极意义的。”在宋清辉看来，险资现阶段的资产配置选择空间并不是很多，适当提高在二级市场业绩稳定的大蓝筹股投资配置，对于险资而言是大势所趋。宋清辉认为，近期A股市场上演的险资举牌潮，对于A股上市公司而言，表明险资对公司未来发展有信心，对股价有正面影响。

　　北京一家上市公司高管则认为，险资的正常增持、举牌行为，对于上市公司而言是有积极意义的。“有些上市公司的股权结构比较分散，也有一些上市公司的治理结构亟须优化，险资的介入将较好地推动上市公司的进一步发展。与此同时，险资增持上市公司股票，也有利于促进实体经济的发展。”该高管称。不过，该高管同时也表示，有些险资打着财务投资的旗号却干着扰乱上市公司正常经营的买卖，甚至可能会引发大股东与管理层之间的矛盾，最终影响到上市公司的经营业绩，对投资者则是一种伤害。

　　更多监管政策在途

　　除了保监会此次透露的更加严格监管的决心，市场更为关注的是接下来将落地的具体举措。

　　为了解决公司治理缺陷和不足，保监会表示将严格股东准入标准，防止“动机目的不纯”的投资者投资保险业；强化股东穿透监管，加强对保险公司真实股权结构和最终实际控制人的穿透式监管，进一步完善独立董事制度，防范治理僵局、管控失效等重大公司治理风险；强化股权结构监管，进一步降低保险公司单一股东持股比例上限，防范“一股独大”带来的风险；加强资本金真实性检查，严格核查保险机构入股资金来源与流向，严防用保险资金或通过理财方式自我注资、自我投资、循环使用。

　　在万能险制度规范方面，保监会表示，将进一步改造万能险业务规则、重塑万能险发展生态，研究制定万能险的经营门槛、业务资格、产品期限最低标准等一系列刚性约束，保证发展质量和发展方向。对中短存续期产品实施更加严格的总量控制，研究制定在“偿二代”框架下更高的资本约束，推进保险机构优化业务结构，鼓励支持发展风险保障型和长期储蓄型业务。

　　对于落实不到位的保险公司，保监会表示将毫不手软，严格采取停止接受新业务等严厉的监管措施。另外，对按规定需要审批的产品坚持更加严格审慎的原则，并根据市场利率情况必要时继续降低审批利率的上限。同时，加大对备案产品的抽查力度，完善产品退出机制，引导保险机构逐步降低最低保证利率。