映象财经

　　“黑夜已逝，黎明将至。”

　　11月3日，中国共产党第十八届中央委员会第五次全体会议结束后的第5天，一家知名券商在一份报告中对投资者说。巧合的是，在当天，《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十三个五年规划的建议》（以下简称“《建议》”）全文公布。

　　《建议》提出，“十三五”期间要加强金融宏观审慎管理制度建设，改革并完善适应现代金融市场发展的金融监管框架，实现金融风险监管全覆盖。

　　目前，我国形成了央行[微博]宏观监管和“三会”（银监会、证监会[微博]、保监会）微观监管的金融监管体系。不过，据人民网(23.37, 0.25, 1.08%)报道，2004年3月后，相关监管部门就再没召开过联席会议。“随着市场的发展，这套分业监管架构，越来越跟不上时代的脚步、满足不了现实的需要。”中国人民大学金融与证券研究所副所长、金融学教授赵锡军在接受时代周报记者采访时说。

　　赵锡军透露，我国的金融监管框架改革（亦称“金融大部制改革”）在10年前就开始酝酿了。清华、北大[微博]和人大等中国最顶尖高校里的金融学者，一直就改革进行相关的课题研究，形成了自己的改革建议。

　　据中央汇金副董事长、清华大学国家金融研究院联席院长李剑阁透露，清华大学国家金融研究院最近完成了一个课题，对今后中国金融监管的框架提出了改革思路，“和习近平总书记的说明当中的思路有很多相似点”。

　　在关于《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十三个五年规划的建议》的说明中，习近平总书记提到了“近来频繁显露的局部风险特别是近期资本市场的剧烈波动”，“现行监管框架存在着不适应我国金融业发展的体制性矛盾，也再次提醒我们必须通过改革保障金融安全，有效防范系统性风险”。

　　绝大多数业内人士认为，今年6-7月份的这场股灾让中央高层下了改革的决心。虽然目前的具体改革方案尚未公布，但可以确定，目前一行三会的监管机制将会受到冲击，并最终作出调整。

　　同样在11月3日，中纪委网站发布消息，截至当日，中央巡视组已正式进驻一行三会、沪深交易所等31家单位。

　　时代周报记者注意到，在这一天，上证指数微跌0.25%，但此后随着券商板块走强和IPO重启的消息传开，至记者发稿为止，指数连续4个交易日上涨，突破3600点。

　　这不由让人想起文章开头那家券商给出的乐观判断：“目前的券商板块和市场一样，犹如一个人从一个伸手不见五指的黑夜逐步走出。”

　　酝酿十年

　　国务院曾专门开会讨论

　　金融大部制改革已经酝酿多年，最早可以追溯到10年前。

　　“2005年的时候，国务院专门召开了一次专家座谈会来探讨如何完善监管的问题，（中国）人民大学作为应邀单位参加了，我也作为代表参加，也提交了我们的报告。当时就提到，为了应对综合化、混业化发展的变化，我们要加强各个监管机构的协调和沟通，最终形成统一的监管。”11月7日，中国人民大学金融与证券研究所副所长、金融学教授赵锡军接受时代周报记者采访时说。

　　赵锡军表示，目前一行三会这种分业监管模式是在1992年第一次金融工作会议的时候确定下来的。“它的形成也不是一蹴而就的，一直到2003年，银监会正式从央行独立出来，才形成了现在一行三会的架构。”他回顾说道。

　　然而随着市场的发展，这套分业监管架构越来越跟不上时代的脚步、满足不了现实的需要，金融大部制改革的呼声也日益响亮。

　　赵锡军分析，现在的业态跟上世纪90年代相比，已经有很大不同，更加丰富，更加完善。特别是互联网技术的发展带来了很多变化，一些跨市场、跨行业的业务和金融工具在不断增加。

　　其次，我国金融行业的市场化程度越来越高，竞争越来越激烈，开放程度也越来越大，涉及跨境的业务越来越多。市场化程度越来越高就意味着利率、汇率、金融产品的价格波动性变大，会带来风险特征的变化。跨市场、跨行业、跨国境的风险越来越大，也就需要从监管方面进行调整来适应这样的变化。

　　“另外还有一点，金融的改革和宏观经济的发展密切相关，经济与金融越来越密不可分了，经济的金融化程度越来越高，实体经济和金融的关系也越来越密切。这就导致在投融资的结构中会出现越来越多的结构性投资品种和集合性的投资品种，会横跨好几个融投资渠道。同时，金融业经营机构也从原来单一的组织架构变成了多元化、综合化和集团化的架构。”赵锡军说，“所以总体来看，监管需要作出改变。

　　2012-2013年，国内多次爆发“钱荒”，在企业普遍缺钱的同时，M2增速和人民币存款余额双双走高，凸显金融和实体经济资金错配严重。而要求金融大部制改革的呼声也从2012年底开始走强。

　　2012年11月，作为教育部社科重大课题攻关项目的最终研究成果，北京大学[微博]金融与证券研究中心主任曹凤岐[微博]出版了《金融市场全球化下的中国金融监管体系改革》一书。书中提出，目前中国实行的分业监管、相互合作的金融监管体系存在诸多问题与不足，很难满足现代金融市场发展的需要。

　　“中国目前实行‘一行三会’的分业管理体制，存在职责不清、监管重叠、监管漏洞、监管套利、监管成本高和监管效率不高的问题。各监管机构之间的信息交流、资源共享、协作和合作也存在很多问题。”曹凤岐在接受时代周报记者采访时指出，“最终中国应当走金融统一监管或综合监管之路，变分业监管为统一监管”。

　　 2013年全国两会上，金融大部制改革成为热议话题。当时民建中央在提案《深化改革促进资本市场安全健康发展》中建议，成立国务院领导下的统一金融监管行政协调机构，将各个金融监管机构统一联系起来，共同制定金融和资本市场运行中的各项规则，以推进金融改革；全国人大代表、中国光大集团董事长唐双宁和全国政协委员、招商银行(18.74, -0.34, -1.78%)行长马蔚华不约而同地提议修改金融业分业监管体制的《商业银行法》。

　　不过，上述提案未能成为政府决议。中央机构编制委员会办公室副主任王峰于2013年回答记者提问时曾坦言，金融混业监管是一个发展趋势，但“金融大部制改革，问题很复杂，作为改革研究者，我们自己都拿不准”。他口中的“拿不准”，是指在当时情况下，我国有无可能通过体制改革，从分业监管一步过渡到混业监管？又是否到了真要改的时候？

　　翌年，时任中国人民大学校长、中国人民银行[微博]货币政策委员会委员陈雨露撰文建议，在下一步改革中，应积极推动“金融大部制”改革，建立起统一的金融监管委员会，全面统筹协调宏微观审慎监管。

　　“在多头监管体制下，分立的监管机构往往只关注自己管辖范围内的局部稳定，而对整个金融体系的风险累积却漠不关心。”陈雨露强调，为避免这一问题，在新的宏观审慎监管体系下，必须对监管资源进行重新整合，全面构建包括货币政策、监管政策和信贷政策在内“三位一体”的宏观审慎政策新框架。

　　一个大的国际背景是，金融危机后，各国纷纷加强了宏观审慎的金融监管。从监管的目标对象来看，宏观审慎监管关注的风险点不是特定金融机构的个体性和异质性风险，而是整个金融体系所面临的共同风险暴露。因此，陈雨露认为，推行“全口径监管”势在必行。

　　“事实上，‘大金融’理论下的动态网络型传导机制表明：由于金融机构之间的交易错综复杂，一旦系统逼近临界状态，任何微小的扰动就可能导致网络关键‘节点’的失效，从而引起整个金融网络系统的崩溃。” 陈雨露提醒说。