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　　中国经济向“中高端”升级 股市“牵引力”有多大

　　“促进经济保持中高速增长、迈向中高端水平”，是决策层确定的经济振兴发展蓝图，是股市“改革牛”诞生的基础

　　“建议观察中国人的生活水平，而非GDP数字。”上周，前美联储主席格林斯潘以对中国经济洞若观火的口吻如此表示。他提出的观察角度，实际是中国经济迈向中高端水平的重要“考核”指标。业界专家认为，要让这个指标得高分，财政、货币乃至股市政策就都要积极起来，承担起中国经济转型升级的重任。而股市“改革牛”对于经济迈向中高端水平将起到重要的牵引作用。

　　三大领域政策粘合度增强

　　“从央行已经出台的措施看，现在的货币政策在操作手段上更加积极。”一位国有商业银行人士在接受《证券日报》记者采访时称，货币政策的这种变化，对实体经济的转型升级、对资本市场的创新发展都将起到积极作用。央行在后续货币政策工具的选择上，也将秉承这种积极态度。

　　《证券日报》记者观察到，自2014年11月22日央行降息开始，近半年时间共进行了三次降息、两次降准，且力度呈递增态势，并伴之以利率市场化改革。两次降准释放的流动性超过2万亿元，再加上央行对新创设流动性工具的续作，这段时间投放的基础货币已接近3万亿元。同时，今年一季度每个月的新增信贷均超过万亿元。

　　“还是应该将更多的注意力放在政策实施的效果上。”《证券日报》记者在与央行有关人士进行沟通时，该人士强调，稳健的货币政策仍会继续实施，但将根据流动性供需、物价和经济形势等条件的变化进行适度调整，综合运用价量工具保持中性适度的货币环境。

　　但更多的市场分析人士认为，尽管后续货币政策的总基调仍是“稳健的”，但从当前看，央行在应对实体经济变化的手段上已经开始向“积极”转化。

　　接受《证券日报》记者采访的专家认为，当前，我国经济实现转型升级的三大支柱，财政、货币、股市三大领域的政策正在积极行动起来，而且粘合度正在明显增强。这是中国经济迈向中高端水平的重要保障比如，1万亿元地方政府债务与商业银行贷款的置换就是财政与货币政策通力合作的结果。上周，江苏省财政厅印发《2015年江苏省政府一般债券招标发行规则的通知》，其中置换一般债券的规模为308亿元。标志着地方债务置换工作即将正式启动。

　　又如，今年3月份，央行行长周小川表示，基础货币投放的资金流入股市也是支持实体经济；国务院刚刚宣布信贷资产证券化试点规模再增5000亿元；货币政策工具的选择也会考虑新股发行对流动性的扰动以及股市的承受能力。这些变化加深了货币政策、银行业与股市的互联互通。

　　同时，财政政策的积极以及财税系统对影响股市运行的传言及时进行澄清，也增强了财政政策与股市的联系。

　　反过来，股市的健康运行也将增厚税收规模，反哺财政；同时，货币政策调整释放的资金将对股市发挥积极作用，股市的向好可以提升直接融资规模，在一定程度上可以减轻货币政策的压力。

　　“财政、货币、股市三大领域政策联袂积极，且粘合度增强，无疑是中国经济发展的福音。”上述商业银行人士称。

　　“改革牛”牵引经济稳健前行

　　“促进经济保持中高速增长、迈向中高端水平”，是决策层确定的经济振兴发展蓝图。实现这个目标，需要进一步深化改革，其中也包括资本市场改革。这是股市“改革牛”诞生的基础。

　　资本市场在国民经济中的地位决定了股市的发展前景。去年7月29日上午，中共中央在中南海召开党外人士座谈会。与会的民主党派和无党派人士对13项内容提出了意见和建议，其中第三项是“发展资本市场”。

　　由此可见，“发展资本市场”已经成为经济转型升级的重要抓手。

　　也正是在这次会议之后，资本市场很快推出了一系列的改革措施，沪港通也如期面世。这个阶段，沪深股市涨势如虹，“改革牛”应时而出。

　　接下来，资本市场的改革不会停步，而且，依法治市的色彩将更加浓重。资本市场重大改革同样需要法律层面的支持，一部更接近现实情况并且能管长远的《证券法》，是股市改革的重要依托。

　　4月份，十二届全国人大常委会第十四次会议对《证券法》修订案进行了一审。全国人大财经委副主任委员尹中卿表示，此次修改主要是解决五大问题：推进股票发行注册制改革、健全多层次的资本市场、完善投资者保护制度、推动证券行业的创新发展、加强事中事后监管。业界预计，证券法修订有望在今年完成，并可颁布实施。

　　市场各方对“改革牛”也是相当看好。中国社会科学院金融研究所所长王国刚称，随着上市公司数量和股份数量的增加，股市需要适应经济基本面的增长情况。

　　但随着股指的快速推高，股市的风险也在积聚。5月5日至7日连续三天的大幅下跌，让投资者充分感受到了市场风险。因此，投资者在看好“改革牛”的同时，也不能无视风险的存在。毕竟，没有只涨不跌的股市，起起伏伏、螺旋式上升才是健康股市应有的特征。

　　权威专家向《证券日报》记者指出，国家层面的全面深化改革和依法治国是为了“让国家发展和人民生活一年比一年好”，资本市场的深化改革和依法治市则是为了构建股市新生态，更好地支持经济转型升级。

　　正如美国经济的两次重要转型离不开资本市场一样，在中国经济迈向中高端水平的特殊历史时期，“改革牛”也应该承担起牵引经济稳健前行的重任。

　　（闫立良）