叶檀：羊年A股有利长期投资_财经频道

　　独立经济评论家叶檀表示，A股市场大幅震荡，与资金密切相关。沪港通目前进入平衡阶段，A股累计上升50%，差价空间不大。截至2月10日收盘，沪股通总额度剩余1,993.82亿元(人民币?下同)，累计使用1,006.18亿元；港股通资金总余额为2,261亿元，累计使用239亿元。由于炒作空间不如内地，港股通活跃度远不如沪股通。

　　震荡是15年股票市场关键词。本轮A股市场启动，缺乏基本面支撑，资金“杠杆”起到重要作用。政府对于资金或打或压，股指快速上涨就开始清理整顿资金，股指低位徘徊，就允许引入资金。由于杠杆资金推动，熊了7年的A股大盘飙涨到09年小牛市时的高点附近；沪综指上涨到3,400点附近，监管层坚决查两融、降杠杆，A股经历类似“119”股灾的剧烈波动。

　　也许正因为看到政府对于股票市场本质扶持的态度，也因为实体经济投资收益极低而风险极大，民间资金大步进入股票市场。温州再次成为全国龙头，据《每日经济新闻》报道，温州中祯资产管理有限公司董事长周竞天表示，撇开个体从事配资业务的，温州有上百家机构，撮合资金达300亿元；浙江力拔投资管理有限公司总裁陈彬彬则表示，温州进入配资行业的资金有800亿元，占到全国配资资金的一半。

　　不仅民间资金有红包，官方也给了年前的大红包。2月12日，央行上海总部发布《中国(上海)自由贸易试验区分帐核算业务境外融资与跨境资金流动宏观审慎管理实施细则》，允许企业和金融机构自主开展境外融资活动，自主计算境外融资的规模，自主权衡境外融资的结构，从而扩大企业和金融机构从境外融资的规模与渠道，境外的便宜钱可以通过FT账户源源不断地进入境内市场。

　　这一次允许从境外融入的资金量将非常巨大，除了实体企业外，银行与证券公司等金融机构均可以融入本外币资金，融入资金除了人民币还可以是外币，还扩大了杠杆率，企业的融资规模从实缴资本的1倍扩大至2倍。已建立分帐核算单元的区内非银行法人金融机构设定为其资本的3倍，非银行金融机构的上海市级分帐核算单元设定为其境内法人机构资本的8%。已建立分帐核算单元的自贸区内新设法人银行机构设定为其一级资本的5倍，银行上海市级分帐核算单元设定为其境内法人机构一级资本的5%，可以融入资金量最多将以亿计，而这些资金也将源源不断地成为资本货币市场的弹药。

　　从目前政策预期、市场反映看，15年市场震荡，但会制造出一个小型牛市缓慢向上，以解决中小企业融资困难，为注册制等改革腾出空间。此时需要的是眼光与耐心，找到低吸机会持有，对于短期的震荡不会过于在意。