映象财经

　　新高复新高，天量再天量，最近A股走势可谓行云流水。那么上证指数在6连阳后会何去何从？

　　中金策略对此做了一项调查。在受访投资者中，大部分对市场乐观，其中82%的受访者认为市场年底点位在2600点以上，认为在3000点及以上的占比19%，约18%的投资者认为年底指数点位低于当前。

　　此外，随着金融股暴涨，持有金融股权重较多的公司重获市场关注。而环保行业利好政策的适时出台也将给板块带来重要的重估机会。

　　大市风向/

　　◎八成投资者认为年底站上2600点

　　根据中金策略一项近千人参与的投资者最新调查显示 （机构类投资者占比约40%，个人投资者占比约36%，海外投资者占比6%，其他类反馈者17%），大部分受访者对市场乐观，其中82%的受访者认为市场年底点位在2600点以上，19%的投资者认为在3000点及以上，约18%的投资者认为年底指数点位低于当前。

　　具体来看，投资者最看好的板块是券商、保险、地产、银行和国防军工；对未来两周的操作策略，40%投资者认为应持股不动，伺机加仓的占比35%；对2015年看法，51%受访者乐观，30%谨慎乐观，悲观看法不到5%。

　　从不同类别投资者的反馈来看，国内公募、信托乐观比例最高，私募和个人投资者乐观比例居中，而海外投资者、保险以及产业投资者乐观比例最低。

　　不过对于明年，不少机构依然乐观。东方证券最新的研究就正在寻找资本市场“吹猪的风口”。

　　东方证券认为，“新常态下，应该从短周期的复苏转向关注中长期经济转型的结构变化，这也将带来估值修复的机会。中期来看，随着降息周期的启动，流动性的改善将带来估值中枢的稳定，并有可能开始向均值回归，慢牛格局进一步稳固。在这个过程中，应紧抓改革和转型两条主线，用主题投资方法论来看待新常态下的投资机遇。”

　　东方证券判断，2015年央行可能继续采取降息政策，利率整体水平有望最终下降100bp以上，随着降息周期的开启以及可能的降准，未来货币活化程度可能得到提升。

　　在配置策略上，对于传统行业，建议关注降息周期下地产、券商、电力、基建和交运等蓝筹板块的估值修复。另一方面，建议跟踪化纤、染料、铅酸蓄电池、氟化工、造船、风电等行业，乃至有色、钢铁、煤炭等强周期性行业的短暂供需缺口，重点关注农业中的养殖板块以及化工的部分子行业。同时，明年或将有部分行业出现供给和需求端同步扩张，也是关注焦点，如非银、医疗服务、新能源汽车以及进口替代类的行业。

　　市场关注度：★★★★★

　　驱动周期：中长期

　　重点关注：风口行业

　　行业热点/

　　◎中信推荐交运金融“三剑客”

　　近期，金融股出现快速上涨，金融股权价值获得市场重新关注。中信证券发表研报表示，金融股估值水平处于一个快速提升的过程，大量持有金融股权的影子类上市公司的投资机会会逐步显现。

　　金融类股权价值上涨主要有三个原因：无风险利率水平下行，股市吸引力上升；杠杆交易盛行，融资融券余额持续创新高；再融资推动金融股估值提升。

　　中信认为，上述原因还会持续，而且金融股估值提升可能从券商向保险、银行扩散。推荐关注交运金融“三剑客”：东莞控股（000828，收盘价7.97元）、大众交通（600611，收盘价9.65元）和中原高速（600020，收盘价3.37元），理由如下。

　　东莞控股：持有东莞证券股权，价值显著低估。公司持有证券、信托、银行、小贷公司和融资租赁等各类金融股权，是公司投资收益的重要来源，这类金融股权累计估值可达65亿元，公司主业估值42亿元。公司当前市值77亿元。

　　大众交通：持有国泰君安（2.53%）和光大证券股权，升值空间巨大。国泰君安已提交了上市申请，预计市值可达1200亿~1500亿元，对应市值接近40亿元，较1.57亿元的账面价值增值超过20倍。公司同时叠加迪士尼概念。

　　中原高速：信托+银行+保险+创投，一个都不少。公司持有中原信托33.28%的股权；持有新乡银行和开封商业银行各9.92%的股权，目前正筹划成立中原银行；作为主要股东，投资2亿元参与发起的中原农业保险股份有限公司已获保监会批复。中原高速持有上述股权价值合计达到72亿元，与公司目前市值相当。

　　市场关注度：★★★★

　　驱动周期：中短期

　　重点关注：交叉持股重估◎环保股获机构关注

　　近期环保板块政策面消息极多。11月26日，《国务院关于创新重点领域投融资机制鼓励社会投资的指导意见》（以下简称《意见》）正式印发。《中华人民共和国大气污染防治法 （修订草案）》（以下简称 《草案》）也获通过。

　　中信证券认为“《意见》、《草案》出台，将驱动企业购买专业环境服务以应对日趋严格的标准、监管与执法，催生第三方治理市场需求的显著释放，政府向社会购买环境监测服务也有助于保证相关数据的真实有效性，看好危废、废水（企业及园区）、烟气治理、监测等相关领域景气度不断提升。而在配套机制方面，未来排污权、碳排放权交易试点有望积极推进，而燃煤发电机组环保电价政策也有望适时调整。”

　　此外，《意见》明确积极推广PPP（公私合营）模式，该机构认为2015年水价或是焦点。除了阶梯水价改革有望持续推进之外，水资源费上调至“十二五”最低标准以及南水北调通水等，都将成为推动相关城市水价上行的重要因素。《意见》提出国务院各有关部门要严格按照分工，抓紧制定相关配套措施，并明确十大具体配套政策措施文件名称、负责单位及具体出台时间（最晚2015年3月底），这也预示着未来一个季度左右时间内环保政策或将密集出台，环保行业望开启板块性行情。推荐碧水源、东江环保、聚光科技、桑德环境等，以及“水十条”与订单有望共振的万邦达、津膜科技。此外建议关注国企/水价改革方向的首创股份、瀚蓝环境、重庆水务以及大气类的龙净环保、中电远达、国电清新等。

　　市场关注度：★★★★

　　驱动周期：中短期

　　重点关注：环保政策驱动

　　(朱秀伟)