主持人

　　邀请嘉宾

　　申银万国证券研究所首席经济学家 杨成长

　　民生证券研究院执行院长 管清友

　　东方证券首席经济学家兼首席策略师 邵 宇

　　华泰证券首席策略研究员 徐 彪

　　近日，中央深改组召开第四次会议，审议通过了《党的十八届三中全会重要改革举措实施规划（2014-2020年）》。对于资本市场而言，改革依然是下半年最值得关注的话题，也势必为A股带来持续的投资机遇。本次访谈邀请了四位改革领域的业内专家，围绕改革话题，旨在揭示出下半年A股最具活力的改革主题。

　　业内专家认为，下半年资源品价格改革、国企改革、股票发行注册制改革、新土改、生态文明制度建设等最值得期待，其映射到A股市场的投资机遇也最为突出。这些改革惠及的具体行业及板块，包括石油石化、电信、电力、军工、天然气、节能科技及新能源，以及地方国资委直属企业、拥有土地资源的企业等。

　　邵宇

　　建议重点关注天然气、电力、水等领域，其将明显受益于资源要素价格的市场化改革。此外，环保也将成为最重要的受益者之一，随着价改的推进，相关行业对环境保护的投入将逐渐增加，建议长期关注。

　　国资国企改革主题投资建议关注四条主线：1）垄断性行业对民资放开，如油气开发领域受益的民企等；2）一般竞争性行业，建议关注治理结构较优、竞争力较强、引入了战略投资者或进行股权激励的优质国企；3）对于大集团小公司类的国企，看好资产证券化带来的并购重组机会；4）地方国资的改革实践中建议重点关注上海、广东、安徽等区域性国企。

　　徐彪

　　在注册制之下将带来投资逻辑的变化。在注册制时代，在市场化程度更高的时代，定价权会更加分散。上市公司的价值不再只是产业内部给它定价，而是由于如互联网经济对于传统行业的渗透而颠覆了曾经的定价体系。

　　现在证券市场所处的阶段与十年前非常相似，十年前是股权分置的年代，股改从制度上把中国证券市场向市场化推进了一大步，改善了大批上市公司的治理结构，从而为2006年、2007年的大牛市奠定了制度基础。

　　杨成长

　　从短期来看，如果土改制度出现突破，拥有土地资源的企业将迎来新一轮资产重估。建议从以下三条主线来挖掘投资标的：一是受益集体用地流转放宽，拥有农地、林地储备的企业；二是拥有大量城镇土地储备,未来土地可能转为商用的企业；三是受益存量城市建设用地优化，自有工业用地转为商业用地的工业企业等。

　　从中期看，主要可以关注以下两方面：一是随着农地流转规模扩大，农业集约化和现代化程度有望提高，农业服务流通企业、农业机械产业链以及农田水利建设企业有望受益；另一方面，随着土地改革的持续推进，农民转变为市民，新型城镇化建设顺利开展，消费品、天然气、环保、电子信息等行业也将明显受益。

　　管清友

　　生态文明制度建设的核心是进一步规范治污，推广节约资源的可持续发展方式。可以预见未来政府将继续打出一系列组合拳，一方面提高排污费征收标准、扩大征收范围、加大处罚力度，进一步约束高耗能高污染的产业；另一方面将在顶层政策的推动下逐步打破地区利益博弈，使新能源汽车、光伏/风力发电等行业逐渐推广到全国市场。

　　我国在环境治理问题上显然已经进入了加速期而非空喊口号的时代，A股市场的高污染高耗能板块将面临更严峻的经营压力，而节能科技以及新能源板块将持续利好。