4月15日~4月22日，万洲国际在香港正式招股，募集资金净额主要用于还债。4月30日，万洲国际（股份代号为：288）将在香港联交所开始上市交易，每手500股。这次募集的资金与此前传出的50亿~60亿美元相去甚远，主要是因为万洲国际急于还债，自降了股价。□东方今报首席记者  李凌

　　发股还债

　　万洲国际4月15日披露的招股说明书表示，此次，万洲国际IPO拟发售36.55亿股股份，发售价为每股8港元~11.25港元。公司估计，若按照中间价9.63港元计算，发售所得款项净额约达35.53亿美元。募资将主要用于偿还银团定期贷款。

　　万洲目前已聘请多达28家承销商，该数量创下亚洲IPO之最，打破之前中国银河证券去年聘请21家银行作为承销商的纪录。而其保荐人数量亦多达7家，创下香港市场之最，这些保荐人包括中银国际、摩根士丹利、渣打、高盛、中信国际、瑞银及星展。

　　去年，万洲国际以71亿美元收购了美国最大的猪肉生产商史密斯菲尔德，收购史密斯菲尔德资金大多为借款，其中银团定期贷款本金为40亿美元，Merger Sub发行优先无抵押票据融资9亿美元。

　　在4月14日举行的万洲国际上市新股发布会上，万洲国际主席兼行政总裁万隆表示：“万洲国际在香港联交所上市，符合其作为全球最大猪肉食品企业并向全球不断扩张之身份。同时，成为在香港这一重要金融中心上市的公司，将有助于提升万洲国际整体的形象，推动公司的未来增长。”

　　降低股价

　　35.53亿美元的募集资金与此前传出的50亿~60亿美元相去甚远。

　　在路演前，万洲国际内部一致认为旺旺和康师傅的市盈率都能达到20倍以上，作为肉制品加工龙头企业，万洲国际的市盈率应当至少与之看齐。

　　“但最近香港资本市场表现一般，买方跟机构联合压价的情况比比皆是，加上万洲国际本身急需资金还债的事实人尽皆知，机构趁机打压，万洲国际只能就范。”北京一位行业分析师表示。

　　目前，万洲国际的询价区间为15到18倍的市盈率。按15到18倍的市盈率区间计算，万洲国际的估值在153亿~212亿美元。而万洲国际子公司双汇发展的市盈率为22.8倍。

　　“上市后，万洲国际一方面更易于进行海外并购，另一方面融资通道也更为顺畅。”九鼎德盛董事长张保盈表示，虽然这次上市少融了一些资金，但总体上还是比较划算的。

　　公开资料显示，万洲国际IPO将是食品及饮料行业第二大宗IPO，仅次于2001年卡夫食品IPO（87亿美元）；同时也是继2010年友邦保险上市集资205亿美元后亚太区的最大一宗IPO。

　　国际化进程将加快

　　万洲国际在招股说明书中，反复强调其“全球视野”。这表明了万洲国际的国际化进程将加速。

　　美国是世界上最大的生猪出口国，史密斯菲尔德则是美国最大的猪肉食品企业，由于饲料价格优势，2011年~2012年美国平均生猪价格比中国低40%。万洲国际表示，考虑到美国庞大的养殖规模和中国消费者对优质猪肉的需求，可以显著增加从美国猪肉进口量，史密斯菲尔德占美国猪肉出口总量的36.7%。

　　万洲国际一直希望加大在养殖环节的实力，但在中国建有的7个规模化养殖场，在2011年~2013年，分别出栏30.3万头、30.6万头和31.77万头，基本上全部用于内部消化。而史密斯菲尔德2011年~2013年出栏量分别达到1640万头、1580万头、1600万头。

　　中国业务将是核心

　　万洲国际的另一大优势是在中国的营销网络：双汇食品肉制品拥有5000个经销商、63.8万个终端网点，生鲜猪肉拥有2.43万个终端网点。

　　万洲国际收购史密斯菲尔德后，保持全资子公司史密斯菲尔德的运营不变、管理层不变、品牌不变、总部不变，史密斯菲尔德的运营和双汇发展的运营并无交叉冲突。

　　万洲国际上市后，双汇发展将成为其全球业务的中国销售平台。3月21日，万洲国际在郑州宣布，旗下美国史密斯菲尔德精选冷鲜肉首次进入中国，并率先登陆郑州市场，以“史蜜斯”为品牌起售。2014年度，万洲国际打算以河南市场为中心，向全国拓展约10家超市专柜或直营店，计划从史密斯菲尔德采购不超过33亿元的猪肉。

　　“目前，中国猪肉市场很不稳定，现在则处在亏损的边缘，是最近几年的历史最低点，但是和同行相比，由于是规模化养殖和屠宰，双汇发展则是盈利的。”张保盈分析，万洲国际的国际化，有利于中国肉制品市场的稳定。