映象网讯 据大有期货研究所消息，尽管前10月工业企业利润累计增速连续三个月回升，印证了三季度以来经济回暖趋势，但从单月数据来看，10月工业企业利润出现回落迹象。四季度经济或难持续反弹，11月汇丰PMI初值显示需求走弱，加之上中旬发电量数据不佳，预计11月份工业生产增速回落几无悬念。

　　一、宏观视点

　　美国劳工部最新数据显示，美国11月23日当周首次申领失业金人数31.6万人，预期33万人，前值由32.3万人修正至32.6万人。申领救济金人数意外下滑，降至2个月最低水平，也就是政府尚未停摆之前的状况持平的水平。显示美国劳工市场稳健改善。而之前三个月的非农就业人数增幅均值也因而料将达到19万的规模，这意味着失业率很可能在年底就降低到7.0%，这也进一步强化了市场对于美联储加快开始缩减量化宽松措施(QE)力度的预期。

　　但目前，投资者更为关注的焦点，仍将是下周五(12月6日)发布的美国非农就业数据，而该数据对于美联储在12月17-18日会议上的最终抉择也会有决定性的意义。目前来看，各界预期美国11月份非农就业人士会增加18.3万人，但是如此的数据尚不足以打消美联储对于高失业状况的顾虑，因而，美联储很可能会把宽松力度再维持更久的时间，直到有确切的消息政局能够令投资对经济复苏的力度予以完全认可为止。

　　国内方面，国家统计局最新公布的数据显示，1-10月份，全国规模以上工业企业实现利润总额46263.2亿元，比去年同期增长13.7%，增速比1-9月份提高0.2个百分点。这是工业企业利润累计增速连续第三个月回升。不过，就单月增速而言，则出现回落。数据显示，10月份，规模以上工业企业实现利润总额5810.4亿元，比去年同期增长15.1%，增速比9月份回落3.3个百分点。

　　整体来看，尽管前10月工业企业利润累计增速连续三个月回升，印证了三季度以来经济回暖趋势，但从单月数据来看，10月工业企业利润出现回落迹象。四季度经济或难持续反弹，11月汇丰PMI初值显示需求走弱，加之上中旬发电量数据不佳，预计11月份工业生产增速回落几无悬念。

　　二、行业基本面

　　铜方面，本月中旬，江西铜业已经与自由港公司达成2014年铜精矿加工费、精炼费(TCRC)分别为每吨92美元和每磅9.2美分。2013年TC/RC每吨70美元、每磅7美分的价格，2014年度同比上涨逾30%，而2013年铜加工费同比仅涨10%左右。铜加工费上涨，意味着矿山产能增幅超过冶炼产能增加，伴随而来的是铜矿产量大幅增加。麦格理银行商品高级顾问Jim Lennon透露，全球铜供应从2012年开始快速增加，并将在2014年达到过剩47.7万吨的峰值。

　　锌方面，富宝锌研究小组对国内锌冶炼厂开工情况做了调研。结果显示，10月份锌冶炼企业开工率较9月份的70%回升至70%-75%附近，整体开工率较前期出现回暖。据受访企业介绍，进入10月份以来，企业产量增加，开工明显高于去年，其主因是10月份锌价有所反弹及终端需求增加。此外，由于产能过剩压力仍存，锌价上涨趋势难以持续，锌冶炼企业对四季度生产形势比较悲观，其中，豫光锌业，目前生产不正常，厂里没货；葫芦岛厂里停产了20多天，新系统的暂没货。

　　三、策略建议

　　从沪铜1402合约日线图来看，上周反抽前期震荡平台上沿51000一线附近后持续回落，目前价格形态整体偏空，价格仍处于60日均线下方，且60日均线拐头向下，中线仍处于空头主导行情当中，继续维持偏空思维操作，关注20日均线50800一线附近压力。

　　从沪锌主力1402合约日线图来看，上周价格反抽60日均线14920一线附近后持续回落，目前均线系统逐步成空头排列，60日均线拐头向下，价格收于5日均线下方，空头格局非常明显，操作上短线谨慎追空，关注反弹至关键压力位附近抛空机会，近期重要压力位为14800、14820等位置。

　　四、技术分析

　　从沪铜1402合约日线图来看，上周反抽前期震荡平台上沿51000一线附近后持续回落，目前价格形态整体偏空，价格仍处于60日均线下方，且60日均线拐头向下，中线仍处于空头主导行情当中，继续维持偏空思维操作，关注20日均线50800一线附近压力。

　　从沪锌主力1402合约日线图来看，上周价格反抽60日均线14920一线附近后持续回落，目前均线系统逐步成空头排列，60日均线拐头向下，价格收于5日均线下方，空头格局非常明显，操作上短线谨慎追空，关注反弹至关键压力位附近抛空机会，近期重要压力位为14800、14820等位置。

　　五、产业链数据分析

　　1、铜数据跟踪

　　1.LME铜库存及注销仓单 

　　截止11月28日LME铜库存为429200吨，LME库存自今年6月底以来持续回落态势，上周相对前一周略有回落。注销仓单截止到11月28日为270975吨，自今年6月底以来成持续回落态势，上周相对前一周略有回落。

　　2.沪铜库存

　　截止11月29日沪铜库存为148670吨，自4月初达到阶段性高点以后，持续成回落态势，上周回落幅度较大，相对前一周减少3131吨。

　　3.上海有色1#铜现货升贴水

　　截止11月28日现货升水30，周均值为90，周均值相对前一周明显回落。

　　4.LME铜现货升贴水

　　伦铜现货升水近期企稳回升，再度回到零值附近，上一周相对前一周略有回落，截止2013年11月28日为-5.50。

　　5.沪铜期限套利

　　连三-连四基差近几周持续回落，截止上周五为0，暂无套利机会。

　　6.跨市进出口套利

　　截止上周五铜沪伦比值为7.18，主力月进口亏损2378元/吨,暂无套利机会。

　　1、锌数据跟踪

　　1.LME锌库存及注销仓单 

　　截止11月28日LME锌库存为964450吨，LME库存自去年12月底达到阶段性高点后，呈持续回落态势。上周相对前一周有所回落。注销仓单截止到11月28日为533440吨，自今年6月达到阶段性高点以后，持续回落，上周相对前一周有所回落。

　　2.沪锌库存及注销仓单

　　截止11月29日沪锌库存为231531吨，自3月初达到阶段性高点以后，持续成回落态势，上周相对前一周减少2723吨。

　　3.上海有色锌现货升贴水

　　截止11月28日现货升水140，周均值为115，现货升水周均值上周相对前一周略有回落。

　　4.LME锌现货升贴水

　　伦锌现货升水，在2013年2月下旬达到阶段性高点以后，持续回落，近期有所企稳，截止2013年11月28日为-24.75。

　　5.LME锌持仓数据

　　LME锌持仓量在今年8月份初以后呈现企稳回升态势，截止2013年11月27日为284991手。上周相对前一周略有回升。

    （文/刘琳）

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