据大有期货研究所消息，油脂以超跌反弹进入调整阶段。技术上看，短期整理偏弱走势维持，套利操作上，豆油与棕榈油的价差继续收敛，在1300附近，建议棕豆价差套利继续持仓。　　

　　一周行情概述：

　　本周，国内油脂期市呈现冲高回落，反弹受限价走势，价格涨跌不一，棕油走势偏强，油脂调整延续，其中菜籽油主力合约周跌幅在0.78%，报收于7376元/吨，豆油主力合约周跌幅在0.45%，报收于7136元/吨；棕榈油主力合约周涨幅1.38%，报收于5858元。CBOT豆油走势冲高无力，12月豆油收盘41.3美分/磅，回落0.38美分； BMD12月毛棕榈油期货收涨，上涨53令吉收于2452令吉/吨， ICE菜籽1月合约反弹5.2加元报收于500加元。从周线上看，油脂整体处于超跌反弹的格局中，走势整理偏强，处于油强粕弱时段，近期进行整理后再度决定方向，但反弹高度不宜看得过高。

　　基本面消息：

　　1．美大豆种植区遭遇降雨 大豆价格上涨

　　美国国家气象服务局的数据显示，上周布拉斯加南部以及堪萨斯中部出现霜冻或结冰天气，中西部地区出现了25.3毫米的降雨。上述地区是美国大豆主产区，部分大豆仍未收割。受此消息影响，全球油籽市场价格小幅上涨。业内人士预计，截止10月20日美国大豆的收获进度预计达到45%左右。由于前一段时间政府受债务危机影响处于关门状态，所以本周美国农业部没有发布每周一次的作物进展报告。不过美国商品气象集团发布的预报显示，未来几天，美国中西部大部分地区仍可能出现降雨，将进一步耽误大豆等农作物的收割。德国汉堡的行业刊物《油世界》杂志的分析显示，由于南美一些地区的土壤墒情有所改善，今年南美大豆的播种面积可能升至历史最高。该分析指出，南美洲的五个主要大豆生产国2013-2014年度大豆播种面积可能高达5420万公顷，比去年提高200万公顷。大豆最大的生产国巴西的播种面积更是高达2900万公顷，比去年的2770万公顷增加了130万公顷，增幅达4.7%;第二生产大国阿根廷的播种面积也提高了3%，达1970万公顷。报告称，如果干燥的地区也出现降雨，2014年南美大豆的总产量将再创新高。《油世界》指出，如果我们现在预测的大豆播种面积成现实的话，加上天气的配合，2014年巴西将成世界头号大豆生产国，大豆出口能力将进一步提高。目前最大的不确定因素是阿根廷，由于近期阿根廷北方地区干旱和近期降雨量不足，可能会影响到大豆的总播种面积。

　　2、11月进口豆油预计到港20-25万吨

　　监测显示，11月我国进口豆油到港较集中，预计11月到港量大概在20-25万吨，明显高于前期到港数量。今年前8个月我国进口豆油月均到港量在8.7万吨左右。市场消息称，由于套保亏损幅度有所改善，近期我国进口厂商采购进口豆油积极性提高，上周四已购买3船进口豆油，约15万吨。截至目前，我国已累计购买2013/114年度进口豆油120万吨左右。监测显示，南美11/12月船期进口豆油对我国港口CNF报价960美元/吨，折合到港完税成本约7350元/吨，对应大连期价测算，近月船期套保亏损幅度在150-200元/吨左右，比前期减亏100-150元/吨。如果按照国储进口免增值税测算，则套保利润在500-600元/吨。上周港口棕油价格普遍较前一周上涨50-100元/吨；10月初国内豆粕价格不断创出新高。自上周开始，豆粕价格开始高位回落，普遍较前一周下跌80-120元/吨。上周国内豆油价格窄幅震荡，整体稳中略升，普遍较一周前上涨50元/吨。近期，国内豆油现货价格涨势明显低于期货价格。       

　　3、USDA:美国豆油销售报告

　　美国农业部(USDA)10月18日公布的报告显示:2012/13年度美国豆油净销售量为1，500吨，销售上升的地区：墨西哥（1，100吨）和尼加拉瓜（500吨）。销售下降的地区：加拿大（300吨）。2013/14年度美国豆油净销售量为1，000吨，主要地区为墨西哥。

　　4、2013年8月份美国大豆、玉米、小麦出口环比分别增长27.1%、下降5.3%、增长22.7%

　　10月24日消息：据美国农业部周四发布的最新报告显示，今年8月份美国大豆出口量为17,369,522蒲式耳，比7月份的出口量增长27.1%。7月份的大豆出口量为13,662,485蒲式耳增，去年8月份的出口量为76,413,650蒲式耳。8月份美国豆油出口量为92,819,604磅，高于7月份的70,728,550磅，但是低于去年同期的206,891,827磅。8月份美国豆粕出口量为332,521短吨，上月为398,440短吨，去年同期为593,531短吨。

　　5、巴西需要降低运输成本，才能保持大豆出口竞争力

　　10月23日消息：据麦格理银行分析师Chris Gadd称，南美大豆产量已经成为影响全球油籽市场的主要因素之一，但是基础设施糟糕，制约了南美大豆出口竞争力，使得豆价保持高企。以前，由于巴西出口运输问题，中国曾不得不从巴西转向美国，采购更多的美豆。在欧盟，豆粕需求一直疲软。不过2013/14年度需求可能恢复。今年全球其他油籽有望取代大豆，但是加拿大油菜籽产量必须丰产。目前巴西运输成本约为每吨150美元，相比之下，美国运输成本约为30美元/吨，使得巴西运输成本过高。

　　油脂现货价格分析：

　　豆油三级        哈尔滨        沈阳        秦皇岛        华东        广东        巴西进口1月

　　报价        7450        7150        7250        7120        7100        0

　　较前周变化        +50        +100        +50        -80        +100        

　　一级报价        7550        7250        7350        7170        7160        进口分销

　　较前周变化        +50        +100        +50        -80        +100        0

　　24度棕榈油        天津        日照        张家港        宁波        广州        进口（1月）

　　报价        5650        5750        5700        6000        5580        0

　　较前周变化        +50        +100        0        +150        +30        0

　　菜油四级        江苏地区        安徽地区        湖北地区        贵州地区        四川地区        进口籽加工

　　报价        9100        8950        9700        9850        10000        0

　　较前周变化        0        0        0        0        0        0

　　豆油现货：本周国内豆油市场现货报价强劲上涨，市场交投情况较前期有明显好转，终端采购热情积极。近期在期盘反弹的带动下，现货市场也迎来一波上涨行情，但目前国内基本面缺乏利多消息指引，加上国内豆油商业库存依旧偏高，且后期随着美豆集中到港，豆油库存仍有上升可能，因此短期内豆油仍有回调整理可能。 

　　棕榈油现货：本周国内棕榈油市场现货报价上涨，成交情况较前期有明显好转。国庆节过后，棕榈油出现了震荡走高的大幅反弹行情，但从现货情况来看，国内棕榈油商业库存仍维持高位，供大于求的现状给棕榈油市场带来压力。因此国内棕榈油市场弱势局面仍未改变。

　　菜籽现货：国内主产区油厂菜籽收购价在5200-5320元/吨之间，价格稳健；菜粕报价集中在3300-3400元/吨，货源不多，执行合同为主；四级菜油报价约在9000-9500元/吨，整体走货情况不理想。

　　气象分析：

　　国外方面：美国周五至周日除北部偏远地区和东北部地区有少量阵雨外，天气大多干燥。周五和周六气温大多低于正常水平，周日气温接近至低于正常水平。巴西马托格罗索州和南马托格罗索州周五和周六天气大多干燥或有少量小阵雨，局部地区雨量较大，周日有零星阵雨和雷阵雨。平均气温接近至高于正常水平。

　　国内方面，冬油菜主产区长江流域中下游大部天气晴朗；国外方面，油菜籽主产区加拿大中部等地有小到中（阵）雨（雪）或雨夹雪天气。

　　后市分析：

　　本周芝加哥期货交易所（CBOT）豆油期货震荡反弹，美国农业部称，截止10月17日当周，出口检验美国大豆5,932.5万蒲式耳，高于市场预估的4,200-4,500万蒲式耳。显示新作美豆出口需求良好，刺激美农户坚挺报价。而另一方面，大豆产量上调依旧制约豆类市场价格的涨势。产量预估机构Lanworth上调全球大豆产量预估200万吨，至2.88亿吨，称因阿根廷产量预估被上调。Lanworth估计，美国大豆产量为32.15亿蒲式耳，平均单产为每亩41.8蒲式耳。国内大连豆油期货近期表现也较为强劲，随外盘震荡反弹。但基本面缺乏消息指引，豆油上涨乏力，短期内或进行震荡整理。

　　本周马来西亚BMD毛棕榈油期货价格延续上周涨势，投资者预计马来西亚棕榈油产量将开始季节性放缓。产量一般在下半年增长，在10月达到峰值，随着棕榈树休整以及雨季到来，产量接近年底开始放缓。产量下滑将使得9月成为今年产量最大的月份，并减轻对于未来几个月棕榈油库存可能飆升的担忧。国内大连棕榈油期货随外盘走势震荡上涨，但油脂供求宽松的情况并没有发生改变。

　　整体来看，短期内豆油在数据利好的支撑下或维持震荡上扬的走势。国内需求还未回暖，在外盘推动下豆油将维持震荡走势。棕榈油期货价格的反弹可能已经接近区间顶部，充足的现货供应和处于高位的库存压力将给棕榈油价格上涨带来压力。棕榈油产量将开始季节性放缓支撑棕榈油价格，而国内棕榈油现货供给充足，库存仍维持高位限制棕榈油价格上行空间。操作上，油脂以超跌反弹进入调整阶段。技术上看，短期整理偏弱走势维持，套利操作上，豆油与棕榈油的价差继续收敛，在1300附近，建议棕豆价差套利继续持仓。具体到品种：豆油短线多空分界位7200元，棕榈油短线多空分界位5800元，菜籽油短线多空分界位7480元。

　　(大有期货研究所 刘彤)