题外话：土地财政可能是房价上涨难以调控的根本，同时又可能是地方债务高企不下的根本。如果土地出让金全部上缴中央再统一分配，可能地方就希望开征房产税了，而借债也不会那么大胆了。但中央敢于下决心向土地财政开刀吗？毕竟“土地国有”实际上是“地方所有”，这也是调动地方积极性的重要砝码，调控也就变成“空调”？

　　地方债广州样本：2414亿怎么还？

　　第一财经日报2013-05-28

　　[从今年形势来看，各地房地产价格都在上涨，去年萧条的土地市场开始复苏。广东省综合改革发展研究院副院长彭澎表示，地价不断上涨，地方政府的偿债能力相应增强]

　　今年3月底，有关广州建设投融资、“潜伏”4年之久的广州市政府39号文终于公之于众，而人们此前对城市建设投融资的关注程度，并未随这份文件的曝光而降温。

　　除了单纯就“39号文公开之路”对政府信息公开的程序和程度展开反思和讨论，外界更多的目光聚焦到了这份文件中所提到的七大投融资平台上。

　　所谓“39号文”，指广州市政府于2008年10月出台的穗府〔2008〕39号《印发城市建设投融资体制改革方案的通知》，内容涉及交通、水务、地铁、燃气、垃圾处理、城建、亚运城共七大板块。根据这份文件，该七大板块被划分至相应的七大集团手中。

　　其时的大背景则在于，广州作为2010年亚运会的承办城市，与其他承办某项大型体育赛事的城市一样，亟需赶在这场盛大赛事举办之前对城市面貌进行大规模的改善工程。

　　广州市政府去年底亮出地方债账本，在总额2414亿元的地方债中，地方投融资平台几乎背负了一半。

　　这七大投融资平台成立几年来的发展情况如何？他们的债务是否合理？欠下的债务怎样还？举借债务是否用到实处？在地方债规模高企的大背景下，《第一财经日报》记者试图通过资料梳理和采访，进一步摸清它的来龙去脉。

　　2414亿地方债务

　　去年12月25日，广州首次亮出地方政府性债务的“总账本”。

　　在广州市十四届人大常委会第九次会议上，广州市审计局副局长冯慧光向会议作《关于广州市地方政府性债务审计结果的报告》（下称《报告》）。根据这份报告，截至2012年6月末，广州全市地方政府性债务余额为2414.03亿元，其中政府负有偿还责任的债务余额为1786.15亿元。

　　《报告》显示，从举借债务的主体看，地方投融资平台几乎背负了广州地方债的一半。2010年末全市地方政府性债务余额中，投融资平台公司举借1127.59亿元。

　　具体到这几大投融资平台，本报记者根据公开资料梳理了它们近期的债务状况。

　　广州市城市建设投资集团有限公司（下称“城投集团”）和广州市水务投资集团有限公司（下称“水投集团”）是公众关注的焦点。

　　去年1月，有媒体曝出广州城投集团债务千亿，要靠变卖资产度日，随后广州城投对此做出回应，称目前总资产1400多亿元，资产负债率60%多，企业运作势头和未来发展良好，不存在靠卖资产度日的情况。

　　而当时报道称，广州城投继亚运大力投入之后，陷入巨额债务危机。广州城投的主要债务来自于广州城市中轴线建设的相关开发，其中包括珠江新城地下空间、广州塔建设及海心沙建设的费用。

　　《广州市城市建设投资集团2013年度第一期中期票据募集说明书》中显示，亚运后城投集团负债率一度超过70%。2010年，城投集团总资产规模780.05亿元，负债558.06亿元，负债率为71.54%，而之后负债率开始下降，2013年总资产904.58亿，负债613.08亿元，负债率为67.77%。

　　据本报记者了解，70%是一个标准线，脱离政府投融资平台的基本条件就是资产负债率低于70%，“出平台”后即成为一般性的国资企业。

　　在这七大集团中，最后一家“出平台”的是水投集团。在39号文公布当天，水投集团对外表示“已经脱离政府投融资平台”，这意味着水投集团一直高企的负债率降低到70%以下。此前，广州市市长陈建华在今年两会答记者问时曾透露，政府一直在筹集优质资产注入水投集团以降低其负债率。

　　水投集团在其2013年的债券募集公告中称，由于公司近年基础设施建设力度加大，导致大规模资金投入，资产负债率大幅升高。2009年～2011年末及2012年9月末，公司资产负债率分别为69.20%、84.52%、86.38%及87.90%，在行业内处于较高的水平。其中最新的数据是，至2012年9月30日，总资产423.33亿元，负债372.12亿元，负债率为87.9%。

　　此外，39号文透露，至2008年12月，广州交通投资集团有限公司（下称“交投集团”）资产总额为656.9亿元，负债总额420.3亿元，资产负债率为64%，而根据2012年交投集团三季度的财务报表，截至2012年9月，交投集团资产总计237.83亿元，负债总计92.02亿，负债率为38.69%。

　　根据《广州市地下铁道总公司2012年三季度财务报表》，广州地铁集团2012年9月总资产为1115.9亿元，负债520.18亿元，负债率为46.62%。

　　据本报记者不完全统计，交投集团、水投集团、地铁集团、城投集团四家都曾以发行债券的形式募集资金。

　　这样的负债水平算不算高？有没有风险？

　　前述广州市审计局的审计报告表示，截至2011年末，广州市政府负有偿还责任的债务的总体债务率为69.49%，负有偿还责任的债务的总体偿债率为15.45%，均低于国际公认的100%债务率和20%的偿债率的警戒线标准，风险总体可控。

　　而广东省财政厅科研所所长黎旭东对本报记者表示，判断地方债务风险，光看债务总额和债务率还不行，最关键是要看债务还不还得起，有没有设计好还钱的机制。

　　如何还债？

　　这七大融资平台应该如何归还其庞大的债务？资金缺口如何填平？

　　本报记者注意到，在39号文中，政府对这些投融资平台的扶持措施包括：政府注资、政府购买服务、提高产品价格、赋予土地开发权限等。

　　在赋予土地开发权限方面，比如，由地铁集团负责推进新线沿线地块和物业开发，由水投集团开发白云湖周边及其他涉水项目沿线土地，考虑由交投集团参与新白云国际机场周边等功能区的开发建设等等。

　　而这也是最常见的套路。曾有专家提出，大部分地方融资平台的抵押资产都是土地，这意味着地方政府未来能否如期还债与当地房地产市场的好坏有关。

　　从今年形势来看，各地房地产价格都在上涨，去年萧条的土地市场开始复苏。广东省综合改革发展研究院副院长彭澎表示，地价不断上涨，地方政府的偿债能力相应增强。

　　除了给地以外，注入资产、资源、资金都是政府向投融资平台输血的办法。