百万亿M2引发货币超发质疑 专家称没有那么严重
用统计口径不同的M2来判定人民币超发不科学
货币战争阴影下，人民币何去何从
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13%的M2增速能否达到？百万亿M2是“堰塞湖”？通胀对货币政策制定有何影响？靠货币政策能否抑制房价？人民币国际化有何突破？
四大银行首席预判央行货币政策走向
主持人: 肖怀洋
特邀嘉宾：
兴业银行首席经济学家 鲁政委
汇丰中国首席经济学家 屈宏斌
光大银行首席宏观分析师 盛宏清
民生银行金融市场部首席分析师 李志强
未来五年人民币完全可兑换
《证券日报》：央行数据显示，2月末，广义货币（M2）余额99.86万亿元，同比增长15.2%。同时，1月份外汇占款量接近7000亿元，公开市场到期量也在放大。而今年政府工作报告中给M2增速预设的目标是13%，您觉得能否达到这一目标？央行接下来将会采取哪些手段进行调节？
鲁政委：一方面，从最近几年情况来看，只要经济形势大致符合年初预期，央行对货币增长目标的控制都还基本到位。在一些年份中，年末的货币实际增速和年初的预期目标出现较大偏差，主要是由于期间经济形势发生变化、政策取向随之发生了改变。所以，对今年达到13%的货币增速控制目标，我个人还是比较有信心的。
但另一方面，也需要承认过去社会融资主要由信贷这一央行可以直接控制的渠道来提供。但目前社会融资渠道日益多元化，信贷在社会融资总量中的占比不断下降。到今年初，人民币信贷仅占社会融资总量的4-5成。而对很多“非信贷融资”渠道，人民银行的控制力大大弱于信贷，这实际上给最终达到M2的控制目标提出了新挑战。这也暗示，数量化的货币控制方式，已经日益无法适应社会融资结构不断多元化的趋势，需要央行更多从数量手段转向数量和价格并重。因为如果希望不仅像过去那样控制资金的供给方，而且还能逐步加强对资金需求方力量的调节，只有价格手段才能够做到。所以，在无法频繁调整基准利率的情况下，央行可能开始更多探索利用公开市场操作利率，来承担对资金供求的调节职能。
盛宏清：当前的货币供应量较为充足，未来货币供应主要源于外汇增加和央票到期所释放的资金。初步测算，外汇净流入将增加约2万亿的基础货币，央票在4月-11月将释放1.03万亿元资金，由此，公开市场需要保持净回笼的态势，以便M2增速向政府工作报告中预设的目标13%靠拢。我们估计央行接下来将会采取正回购手段适度回笼资金，在6月-9月通货膨胀较高时将出台3个月期央票加量收回资金，今年法定准备金率工具将保持中性。只要央行充分运用公开市场操作工具，达到M2增速预设的目标13%是能够实现的。
屈宏斌：外汇占款的增减是货币政策外生的一个变量，不是央行主动的一个政策工具。比如说顺差大了，资本净流入多了，外汇占款就会被动增加，这时候央行只能通过其它政策工具调节使整体流动性增长。去年外汇占款比往前有明显的放缓，这使得在货币政策给公开市场操作方面留下一定空间。今年这种外贸形势，我们不看好，所以顺差不会出现太大变化，外汇占款也不会有什么太大变化。这样的话，货币政策主要通过主动的公开市场操作，以及存准率的变化去达到货币政策整体目标。
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