500点上涨机构子弹耗尽 空头150亿潜伏股指期货
春节的欢乐气氛仍未消散，股市已经开启了回归之旅。
从2月18日至2月21日，沪指下挫4.75%，从2444点滑落至2326点——这是春节后仅四个交易日发生的事情。
股票市场中，所有的上涨都有资金在推动，所有的下跌也都有资金撤离，参与股市的资金按照来源可分为国内长期资本（社保）、国内短期资本（基金、保险、散户）、国外长期资本（非基金型QFII）、国外短期资本（基金型QFII、RQFII）以及产业资本。
去年12月初至1月末，除了产业资本，其余资本均在给A股市场贡献正能量。但股市拉升至今，推动股市上涨的资本已经成为强弩之末。
机构的接力赛
对于发轫于2012年12月4日的上涨，市场普遍认为是QFII跑了第一棒。理柏亚洲区研究总监冯志源在《12月份中国基金市场透视报告》就称：“上综指数历经连年熊市后，在 QFII 率先点火的领头下扭转全盘颓势。”
这种观点在国内研究机构中也被认可。
“此轮上涨是以金融股为首的权重股带动的，12月之前，国内机构当时对金融股仍处在悲观中，低配较为普遍。”国内某大型券商研究所研究员称：“而散户资金是很难撬动权重股的，因此QFII领跑说较为靠谱。”
2012年三季度末，基金持有金融股的市值占持有股票市值的比例是14.49%，大幅低于当时22.99%的标配比例。
深圳某中型基金公司国际业务部总监经常和QFII机构交流，他告诉记者，由于QFII投资中国的目的是做区域资产配置，因此买股票的思路是买市场，而非买个股。权重占比较大的金融股就成为QFII的配置对象。
而去年10月份外管局单月新批27.5亿美元，创下单月新批额度最高纪录。11月份再批25亿美元额度，也为QFII撬动整个市场提供了弹药。
在市场上涨后，国内的短期投资机构也开始做趋势操作。
做相对收益的基金为了避免踏空，紧随其后加仓。去年12月4日行情启动，在12月5日时，就有基金基金经理向记者表示：“加了点仓，理由是怕被大部队落下。”
险资在去年12月中旬亦开始行动。去年12月13日，中国平安发布指令，向博时、易方达、华安等几家合作深厚的基金公司发出加仓集结号，各家公司获得10亿元至20亿元不等的投资额度。
至2012年年末，基金已经将仓位加到了较高的水平。股票型基金仓位近乎86%。对金融股的配置也上升至17.1%。
在1月份，基金和保险有迹象继续加仓。
国信证券测算，股票型基金在截至2月1日的时候仓位为87%附近，2月8日的时候仓位升至90.12%。
上海、深圳的基金公司也都有向记者透露，1月份的时候保险资金仍在申购基金。
在短期资本中，散户最为后知后觉，中登公司发布数据显示，去年12月份新增A股开户数虽然有所提高，但并不明显。但到了今年1月25日当周，新增开户数突破12万户大关，创下了2012年7月以来的新高。
“我们判断此次上涨的主要原因是资金推动型，经济的复苏并不支撑如此幅度的上涨。”深圳一家基金公司的投资总监表示。
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