美国投资机构JCapital日前发布了一篇题为《京东已成批发商》的分析报告，报告认为，京东并非一家电商公司。“我们的研究表明，京东的实际规模远小于当前宣称的水平。此外，京东正在向一些人付费，让他们通过在线系统完成交易，从而使电商业务看起来像是在增长。”

　　揭露京东六大问题

　　报告走访了21名京东供应商和京东前员工，得出的结论是，京东严重误导了投资者，存在六大问题：1、30%-50%销售额来自线下批发商，而不是卖给真正的消费者。这些批发交易没有给京东带来任何价值，仅仅是抬高了销售额数字，这部分业务的利润率为负，其存在就是为了制造高GMV的海市蜃楼，因为中国电商公司大部分关注GMV数字;2、把大量商品卖回给制造商，会计手段掩盖补贴;3、以上两种手段虚增了GMV数字;4、结构性缺陷导致无法继续增长，自营业务无法产生利润;5、购买土地资产价格过高;6、误导投资者京东业务的真实性质。JCapital的两位分析师给京东评级为“卖出”，目标价定位23.36美元，比京东目前股价折扣近30%。

　　报告还列举了刘强东多次对外发言，这些发言和京东实际的财务报告完全不同。比如，2014年年会上，刘强东说京东拥有300亿元人民币现金，实际上财报显示只有150亿元人民币现金。

　　京东自称是世界上最大的B2C零售公司，但其商业模式并非所宣称的样子。一位京东前员工爆料，京东25%的销售额被卖给了线下分销商。京东的采购经理制作有专门的另一套账目，来记录这些交易。如果销售达不到预期，京东采购经理和供应商合作，以比厂商更低的价格，把库存卖回给供应商，或者要求供应商在线下销售，但是记录在京东上，使得销售额名义上属于京东。三分之二的线下供应商从京东那里获得补贴，使整个京东的批发业务利润率为负3.5%。从这个现象来看，很大程度上京东属于B2B分销模式，它所宣称的B2C零售公司的定位大打折扣。

　　过去半年来，媒体曾多次曝光京东刷单问题，这一次，报告中曝光了另外一种新的刷单模式，即通过供应商回购和循环交易来刷单，以增加GMV数字。京东的第三方平台上，第三方商家的刷单行为与真实交易一样需要付给京东10%的佣金，京东则提供免费的广告资源作为回报。京东还采用循环交易的方法来达到销售目标，一位供应商估计，20%-30%的交易额是虚构的。报告估计，京东虚构了350亿人民币的交易额。

　　对此，京东从三方面对JCapital的报告作出回应：

　　报告：京东30-50%的销售额来自线下批发商。

　　京东回应：京东根据自身业务发展和战略规划，在适当的品类中开展B2B业务。目前B2B业务占京东总收入的比例非常小，占比仅为个位数，远非报告中所描述的30%-50%。报告中提及的京东主要依靠B2B业务、并且因该类业务的毛利率非常低因此未来盈利能力存疑等假设，均不是事实，相关的描述与推测是没有根据的。

　　报告：京东将商品卖回给批发商，并提供3%补贴。

　　京东回应：京东公司有史以来，购买存货后因质量等原因将货物退回供应商的比率，一直非常低，并且京东所有的退货均遵循逆向采购流程，在退货时减少库存、并从未结算的货款中扣除退货金额，并不存在以销售方式卖回给供应商的做法。所谓的线上退货，只是通过退货系统以非手工的方式进行退货的操作，并不意味着这些线上操作的退货会被确认为收入，这是明显的错误理解。

　　报告：京东的佣金率是10%，并用这个10%的佣金率乘以GMV进行佣金收入的匡算，推导出京东存在虚假GMV的结论。

　　京东回应：这样的计算和推导是完全不正确的，与事实不符。从京东网站上公开发布的商家佣金率政策清单中可以看出，除了极少数品类的佣金率是10%之外，京东绝大部分品类的佣金率都在2%-8%之间，因此直接用10%作为平均佣金率来进行财务数据的匡算是不合理且错误的；同时，京东披露的GMV的定义中明确显示，GMV是指下单口径的交易量，下单口径的交易量与实际完成的交易量是有区别的，直接用GMV乘以佣金率是无法匡算出准确的佣金收入的，因此文中的计算和结论都是不准确的，由此推导的结论也是错误的。

　　京东还表示，京东一直严格遵守相关的法律与法规，定期、如实、公开地向投资者披露企业经营信息，帮助投资者和公众正确、充分了解企业经营状况。对于这样一份严重误导投资者和公众的报告，京东表示非常震惊和遗憾，并保留向SEC投诉的权利。

　　刷单现象普遍 法律监管缺失

　　“刷单”在中国广为人知，也就是运营网店的商家伪造订单。一个典型的刷单流程，是商家付给刷单者购买商品的成本，外加一定佣金。用这笔钱，这些“购物者”下单购物，而商家则递送一个空盒子给他们，以此完成交易，这样顾客可以为商家写正面的评论。通过这样虚增正面评论和评价，商家能吸引更多的顾客。

　　刷单对真正消费者而言是个问题，他们依靠商家的受欢迎程度和可靠程度来决定购买。不仅如此，刷单还让人们理解一家公司的真正GMV变得非常棘手。刷单虚假的增加了销售数字，让市场看起来更加繁荣。

　　刷单在中国电子商务世界是一个日渐普遍的问题。随着网站竞争的家具，采用刷单行为的商家才能保证他们的商品不被搜索引擎排在后面。

　　目前，由于缺乏电商交易的相关法律。直接监管部门就是第三方电商平台。事实上，在整个过程中，监督与收益同属一方，让电商常常处于尴尬位置。一方面，作为唯一的监管者，电商对检测以及杜绝刷单行为有着义不容辞的责任。另一方面，由于监管上的漏洞，内部人员进行刷单可以获取一定利益。因此，在这个过程中常常发生打脸的情况。

　　在刷单问题没有暴露之前，平台缺乏相应的监督。如今问题暴露了之后，平台对商家进行一定的监管。这种监管主要还是以不定时采取抽检为主。同时对于抽检不合格的商家予以处罚。去年底，京东曾对大量违规商家处以严厉处罚：从罚款到禁售货物，甚至有的商家被清退出局。

　　而抽检的时效性往往让刷单的行为死灰复燃，电商平台的快速发展，也增加管理上的难度，导致内部对于刷单监管难以做到自上而下的一以贯之，尽管马云与刘强东不断强调对于虚假交易的憎恶以及杜绝，但一些内部参与其中的刷单行为容易破坏了平台建立起的社会诚信。

    (记者 乔红康)