年内无需再降息 贷存比已扭曲金融运行
“1 个月内2 降息，表明经济增长逼近当局容忍临界点。”兴业银行首席经济学家鲁政委认为昨晚央行的降息出乎市场以外，这种情况在过去相当少见，这应该是表明第二季度经济增速已逼近了当局的容忍临界点。此前不久鲁政委预测，第二季度GDP 增速估计在7.6%左右。
中国人民银行决定，自2012 年7 月6 日起下调金融机构人民币存贷款基准利率。金融机构一年期存款基准利率下调0.25 个百分点，一年期贷款基准利率下调0.31 个百分点；其他各档次存贷款基准利率及个人住房公积金存贷款利率相应调整。自同日起，将金融机构贷款利率浮动区间的下限调整为基准利率的0.7 倍。个人住房贷款利率浮动区间不作调整，金融机构要继续严格执行差别化的各项住房信贷政策，继续抑制投机投资性购房。
鲁政委同时指出，“继续压缩银行利差，降低企业财务负担。”
与上一次名义上对称、考虑浮动后实际不对称的降息不同，本次降息名义也是非对称的，1 年贷款基准利率下调0.31 个百分点，大于1 年定存0.25 个百分点的调整，而且贷款利率的向下浮动区间也进一步由此前的0.8 倍扩大到了0.7 倍。
鲁政委认为，这次非对称降息可能有三方面的原因：“第一方面是对最近两年市场对银行利润不满所作出的反应，意在压缩银行利差；第二方面是试图进一步降低企业财务负担，刺激信贷需求；第三方面是技术方面的，在调息步幅由27bp 调整为25bp 之后，存款利率已成为了5 的倍数，但贷款利率却一直未能调整为5 的倍数，此次调整之后，贷款基准利率全部成为了5 的倍数。”
此次降息正好是房地产出现回暖之势，鲁政委认为，应该重申坚持房地产调控，避免市场误读，“上次利率调整之后，关于利率下限的通知造成了市场误读。考虑到最近三个月房地产市场的强劲回暖，一些地方甚至再度出现排队购房的情况，接受上次通知的教训，本次央行明确声明了继续坚持房地产调控，避免此前的房地产调控效果出现反复。”
鲁政委也表示，“年内应无继续降息必要。”此前市场预期年内还可能有2 次降息（包括7月5日的降息），剔除本次降息之后还有1 次。
鲁政委分析，“因为观察1989 年2 月有数据以来的1 年期贷款利率，此次调整之后6%的水平，已仅仅略高于2008 年12 月-2010 年1 月期间5.31%、5.56%和5.81%，处于历史上的偏低区间。更加值得关注的是，如果考虑到本次允许贷款利率最大下浮至基准利率0.7 倍的话，如果下浮区间用足，则1 年期贷款利率最低可达4.2%，已为历史最低水平。”
对于未来政策的调整重点，鲁政委认为，未来政策调整重点应转型监管指标，“本轮全球金融危机的教训是，监管政策应该纳入逆周期监管操作。在当前货币政策放松的情况下，贷存比、资本充足率却仍维持着上一轮经济过热时的水平，并已构成了对当前信贷投放的明显制约。特别是贷存比指标，已经造成了金融运行的扭曲，应当考虑及时进行调整。” （李晓丹）
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