银行担心钱放不出去 降准还能发挥多大威力
央行上周末决定从5月18日起下调存款准备金率0.5个百分点。而市场似乎不顾政策“面子”。昨天是首个交易日，A股市场高开后下行，最终以绿盘报收。大宗商品市场更是出现了全线下跌。降存款准备金率，释放流动性4000亿元，对于银行来说是好事，但银行担心的不是流动性紧缺，而是有钱放不出去。
以往，降存这一消息总是会提振市场。而连续三次降低存准后，累积效应本应逐渐显现，但市场却不买账。是什么让市场冷脸相对？0.5个百分点的威力，究竟能有多大？
资本市场“降准红利”泡汤
“降存准的利好虽比预期来得晚了些，但还是让投资者心生期盼：但愿A股能止住近期下跌的步伐。然而，期望越大，失望越大。”南京职业投资人郎宏伟在收盘后感叹。昨日，A股大盘小幅高开，然而20分钟后即震荡向下，至收盘时，上证综指不仅没收复2400点整数关，相反，还下跌了0.6%，报收于2380点。
这是央行自去年12月启动新一轮降准后A股表现最差的一次。前两次降准后，上证综指分别上涨2.32%和0.01%。谁让降准政策红利泡了汤？
华泰证券资深分析师张晨华认为，这次降准向市场释放4000亿资金，增强经济运行活力，对提振投资者信心当然是一大利好，但是，从另一方面看，降准出台是在4月份宏观经济数据公布之后，而主要经济数据显示中国经济下滑压力仍然明显。“A股之所以屡屡不能成功冲击2月底所形成的高点，根本原因就在于经济基本面的不配合。偏弱数据强化了投资者对于经济增速继续下滑的担忧。第三次降准后股市不涨反跌，表明利好刺激政策的边际效用正逐渐递减甚至消失。”他说。
此外，在甲醇期货的带领下，大宗商品市场也出现了全线下跌，也推动了跟踪商品综合表现的商品指数收跌。
分析人士认为，昨天大宗商品市场的下跌，主要是近期市场下跌趋势的延续。数据显示，上周国内期货市场28个品种主力合约集体下跌，经济增速持续下滑风险重挫期市。分品种来看，郑棉周跌幅6.46%，沪胶周跌幅5.09%，多数品种周跌幅超过3%。
银行担心有效信贷不足
4000多亿元的资金释放出来，对于银行来说，意味着资金面又宽松了一点儿。作为反映银行间资金价格的风向标，昨日，上海银行间拆放利率全面下降。其中，隔夜拆放利率下降幅度最大，达到35.29个基点。
“现在不是有没有钱的问题，而是有效信贷需求不足，钱放不出去。”某城商行小企业部总经理说，“经济处于下行期，潜在风险较大，银行敢不敢放贷，也是一个问题。对于下调存款准备金率的效果，还有待观察。”
央行最新数据显示，4月份人民币贷款增加6818亿元，同比少增612亿元。信贷增速明显回落，反映出当前实体经济对资金需求不足。某国有大行相关人士表示，从今年以来的信贷增长构成看，增长较快的主要集中于企业短期经营贷款，而用于扩大投资的中长期贷款增长较慢。再从反映企业经营活动活跃程度的M1来看，同比增长3.1%，比上月末低1.3个百分点。而从制造业采购经理指数来看，4月份恢复到53.3,环比上升0.2个百分点，是去年三月以来的新高值，反映出经济趋稳向好的态势，但是其中新订单指数则从3月的55.1下滑至54.5,反映了经济回升力度存在不确定性。
“这些原因都在影响着潜在的信贷需求。”该国有大行人士说，“另外，今年以来，有效工业项目储备较往年偏少，同时，也出现新情况，即部分企业推迟提款计划的现象。”
政策松动预期再燃
并不乐观的宏观经济数据，不可小觑的通胀压力，在存款准备金率下调的刺激下，市场对于政策松动预期再次升温。
在北京大学经济学教授曹和平看来，当前多项宏观经济指标出现下行趋势，依靠下调存款准备金率并适当放宽货币政策来刺激经济是恰当的时机。
财经评论员周俊生表示，新近公布的4月CPI虽然走势平稳，但食品价格居高不下令人担忧，表明控制物价的压力依然很重。存款准备金率下调后，如果对信贷投向缺少监管，在企业信贷需求不足的情况下，过于富余的资金或导致物价进一步走高，通货膨胀的现实威胁可能“卷土重来”。
然而，更多的观点认为，在通胀和增长之间的平衡上，现在更多地需要考虑“稳增长”，这也增强了市场对于政策松动的预期。
对于下一步的货币政策，市场预计，央行还会继续优化流动性管理，综合考虑外汇流入、市场资金需求变动、短期特殊因素等情况，运用逆回购、正回购、央行票据、存款准备金率等各种流动性管理工具组合，灵活调节银行体系流动性，引导市场利率平稳运行。
但是也有声音认为，在当前的经济形势下，使用价格型工具的意义更大。国际金融问题专家赵庆明认为，在当前投资减少、企业订单减少的情况下，全社会的有效信贷需求在减少，即使不降准，当前流动性状态也并不构成信贷增长的障碍。因此他认为降息意义更大。中金首席经济学家彭文生也认为，4月宏观数据显示经济增长缺乏动力，未来几个月下调贷款基准利率的可能性有所回升。
本报记者 赵伟莉 吉 强
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