投资策略师哈继铭：经济增速上半年触底反弹
高盛投资管理部中国副主席兼首席投资策略师哈继铭博士，日前接受中国证券报采访时表示，受益于政策微调、对购买首套房的政策松动，以及铁路、高速公路和农业等基础建设投资加速，中国经济增速在2012年上半年触底反弹，其中基础建设成为政府调节经济的重要变量。他还指出，长期来看，随着中国消费结构升级，经济转型和老龄化带来的产业机会是未来的投资亮点。
基建成经济重要变量
哈继铭指出，从全球来看，美国的经济情况相对其他发达国家比较理想，复苏加快显而易见，这主要有三个原因，首先是美国具有很强的科技创新能力，其次是能源价格便宜，第三是三四年前美国政府果断地向企业注资，解决了金融危机带来的债务问题。
而欧元区经济仍然困难重重，面临负增长的压力，预计经济恢复增长还要过好多年。欧洲国家要进行经济紧缩，但这受人为因素的干扰。未来欧洲国家如何解决债务问题，还有待观察。
他说，中国经济一季度GDP同比增长8.1%，虽然一季度经济增速不及市场预期，但3月份的数据已显示出反弹迹象。采购经理人指数(PMI)预示经济增速在接下来的几个月将会加速。工业增加值和全社会发电量从1-2月份的11.4%和7.1%分别反弹至3月份的11.9%和7.2%，固定资产投资增速小幅下滑，但仍维持在较高的水平。
在其他经济指标下滑时，基础建设成了政府最有能力调节的经济变量。3月份基建项目的复工率大大高于前两个月，基础建设投资同比增速从1-2月份的-2.4%升至3月份的5.7%。他预计加速项目审批将推动基础建设投资。
中国的出口在2011年中时由于欧洲需求下降而增速下降。出口同比增速从1-2月份的6.9%回升至3月份的8.9%，高于市场预计的7.0%，看起来出口增速的拐点已经到来。中国对欧元区的出口占中国出口总份额的19%，其中对德国和荷兰等国的出口占比大，这些国家受欧债危机的影响较小。而中国对欧债危机的一些“重灾区”出口占比一直不大。
消费仍然保持了良好的增长态势，人均可支配收入的上升支撑了零售增速，在近年来零售增速都至少有百分之十几。中国农村和城镇人均可支配收入在2012年一季度继续保持较强增长，分别增加了12.7%和9.8%，双双高于实际GDP增速并且上升势头良好。
货币环境相对转好
哈继铭指出，3月份的信贷数据很好地显示出了最近政策微调的效果，M2和新增人民币贷款增速分别从2月份的13.0%和15.2%反弹至3月份的13.4%和15.7%。更重要的是，3月份商业银行新增人民币贷款1.01万亿元，远远高于市场预计的8000亿元，为2010年1月份以来第二高值。银行间7天拆借利率逐渐从2012年1月的高位回落，而且在3月份银行间利率基本上都在4%以下。这些都显示出，货币环境在3月份相对转好。
自2011年三季度以来中国央行已经下调了100个基点的存款准备金率。随着CPI得到控制而且经济增速还在低位，更多的货币政策放松以及进一步下调存款准备金率都有可能。
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