马光远：启动养老金入市 “安全堤坝”不可缺
要确保养老金的安全，最紧要的无疑是，抓紧出台养老金入市的具体试点办法；制定特别的投资决策和监管以及遴选和更换基金管理人的制度，定期公布基金管理人的业绩。
3月20日，经国务院批准，全国社保基金理事会受广东省政府委托，投资运营广东省城镇职工基本养老保险结存资金1000亿元。这意味着，余额高达2万多亿元的地方养老金入市试点正式启动。
在养老金本身面临极大亏空的情况下，拓宽养老金的投资渠道，的确成为当务之急。
然而，更为众所周知的是，中国股市并非一个好的投资选择，2011年更是以跌幅24%熊冠全球。地方的养老金没有投资渠道，充其量只会缩水，但如果没有一个很好地确保投资安全的机制，贸然投资股市很有可能面临巨亏的风险。
广东这次委托全国社保基金投资运营养老金1000亿元，从制度设计和初衷来看，依然是把投资安全放在首要位置。
相对于国内其他的公共基金，全国社保基金从成立至今至少从收益表来看成绩单还不错。按照社保基金理事会理事长戴相龙的说法，在2001年至2011年的11年里，全国社保基金共实现投资收益2847亿元，年均收益率为8.41%，比同期通胀率高出6个百分点。这样的成绩单似乎意味着，如果将地方养老金交给社保基金运营，起码从投资的历史看，是较为安全的。
然而，需要指出的是，全国社保基金之所以能取得这样的好成绩，并非完全是投资于股市。全国社保基金的特殊地位决定了，其在IPO发行的一级市场享有其他投资基金不可企及的优势，在股权直接投资领域，社保基金也参与了一些收益率不错的项目，加上赶上2005年到2007年的大牛市，所以，平均的收益率远高于一般基金。
所以，如果仔细分析社保基金的年度收益以及类别收益，在大盘大跌的2008年和2011年，社保基金的总体收益率也只有-6.79%和0.85%，股票类投资亏损是拉低收益的主要原因，并非每一年都能包赚不赔或者跑赢CPI。
委托全国社保基金投资运营地方养老金，相对于一般基金的确较为安全，但在确保投资安全的制度体系尚未建立的情况下，这种委托投资依然蕴藏着很大的风险，整个投资决策的过程如何体现透明和公众的参与，还有待观察。
社保基金理事会也表示，受托投资运营基本养老保险资金，将坚持更为审慎的方针，新增资金将更多配置到固定收益类产品中，确保实现基金保值增值。但这仅仅是资产配置的安全要求，在投资决策、监管等方面的制度建设依然一片空白。
要确保养老金的安全，最紧要的无疑是两件事：一是必须抓紧出台养老金入市的具体试点办法；二是对于地方养老金入市，必须制定特别的投资决策和监管以及遴选和更换基金管理人的制度，定期公布基金管理人的业绩。
唯有在保证养老金安全的前提，并建立一个行之有效的安全体系的情况下，才能将养老金投资进而推广至全国。
□马光远(学者)
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