寿险定价利率改革加速 保险有望回归保障本源
年初以来，预定利率市场化呼声无疑已经成为寿险市场的“达摩克利斯之剑”。截至上周五收市，虽然上证指数今年微涨了0.85%，但保险股却整体下跌了20.31%。过去5个多月，A股四大上市险企均有大宗交易记录，转手量逾2.2亿股，且大多数股份以折价交易。
据媒体报道，寿险预定利率改革方案近期已由相关部门提交，年内获批实施的可能性较大。改革第一阶段将把传统人身险的预定利率由2.5%放宽至3.5%。
有券商分析，改革将使寿险公司的新业务价值和评估价值有所下降。其中，行业新业务价值或下降3%，四大上市寿险公司评估价值或下降1%-8%。不过，业内人士认为，定价利率市场化是必经之路，长期利好行业发展。
保监会正在研究改革方案
预定利率是指寿险公司在产品定价时，根据公司对未来资金运营收益率的预测而为保单假设的每年收益率。通俗地说，就是保险公司提供给投保人的回报率，主要是参照银行存款利率和预期投资收益率来设置的。
此前20多年时间里，中国的寿险预定利率只在1988年上调过一次，即从6%升至8.8%。此后，寿险预定利率曾于1997年、1998年、1999年连续3次下调，至今一直执行1999年6月调整后的2.5%的预定利率上限政策。
寿险预定利率与产品定价息息相关，预定利率越低，产品价格相对越贵。低预定利率抬高了寿险产品价格，一定程度上降低了寿险的吸引力。过去，纯保障型产品曲高和寡，倒是兼具保障和投资功能的分红险在寿险中“一险独大”。但近年来，分红险亦因“收益过低、存单变保单”等饱受诟病。
监管层及险企并非没有意识到问题的存在。2007年，保监会同意中国人寿在河北、江苏和河南地区销售新简易人身两全保险，其预定利率突破了2.5%的上限达到3.3%，但产品主要面向农村市场推出。
2010年6月底，保监会发布《关于人身保险预定利率有关事项的通知（征求意见稿）》，决定放开传统人身保险预定利率。去年6月，以全面推广农村小额人身保险为契机，保监会允许保险公司在开发小额人身保险产品时，可根据市场状况自行设定产品预定利率，但准备金评估利率不得高于3.5%。
今年3月12日，《上海证券报》透露，保监会已于早些时候就《关于开展人身保险费率政策改革试点的意见》等进行了小范围讨论。报道称，根据草案来看，人身险费率改革将重点从放开产品定价利率着手，分阶段逐步推进。
很快，消息得到了监管层的回应。3月23日，保监会副主席陈文辉在“中国发展高层论坛2013年会”上表示，寿险费率市场化到了非改不可的地步了，保监会正在研究改革方案。
预定利率市场化“三步曲”
据媒体报道，此次寿险预定利率市场化改革将分为三个阶段逐步推动。
第一阶段，主要针对传统险和特定资产挂钩保险产品，并不包含分红险和万能险。对于传统险，将取消对定价利率的限制，但若定价利率超过3.5%需要按照一事一报的原则报保监会审批；此外法定评估利率仍限制在3.5%以下。
对于与特定资产项目挂钩的保险产品参与定价利率改革试点的，销售额不得低于20亿元，同时，试点需经董事会与管理层决议通过并经保监会审批，且公司最近期末偿付能力充足率在150%以上。
第二阶段，配合税收递延养老保险等项目开展区域性试点。第二阶段将在试点区域放开所有产品的定价利率的限制，包括分红险等，其中法定评估利率仍不得超过3.5%。
第三阶段，在公司层面上全面放开定价利率市场化。参与试点的公司需满足以下条件：单独或合计持有公司2/3以上股份的股东同意试点，并承诺在试点中适时补充资本金，保证偿付能力维持在150%以上；最近三年投资收益率高于行业平均水平；最近年度末至最近季度末偿付能力充足率在150%以上。
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