据中国新闻网报道，记者12月27日从全国人大常委会上获悉，中国国务院实施股票发行注册制改革的举措获得中国最高立法机关的修法授权。

　　十二届全国人大常委会第十八次会议27日在北京经表决，通过了关于授权国务院在实施股票发行注册制改革中调整适用《中华人民共和国证券法》有关规定的决定。

　　决定指出：授权国务院对拟在上海证券交易所、深圳证券交易所上市交易的股票的公开发行，调整适用《中华人民共和国证券法》关于股票公开发行核准制度的有关规定，实行注册制度，具体实施方案由国务院作出规定，报全国人大常委会备案。

　　据悉，该决定的实施期限为两年，决定自2016年3月1日起施行。

　　点评：这里说的“实施期限为两年”，不是说注册制只搞两年。而是说，在《证券法》正式修行完成之前，这种人大授权方式下的注册制，只搞两年。两年之后，《证券法》就修订完成了，将来法律规定的制度就是注册制。

　　对于什么是注册制，证监会主席肖钢有过如下的概括：

　　注册制作为一种法定的、非典型的行政许可，是对核准制的进一步改革与完善，也是市场化程度较高的股票发行监管制度。归纳一些国家和地区实施注册制的实践，大致有四项基本特征：

　　一是企业拥有发行股票筹集资本的天然权利，只要不违背国家利益和公众利益，企业能不能发行、何时发行、以什么价格发行，均应由企业和市场自主决定。

　　二是实行以信息披露为中心的监管理念，要求企业必须向投资者披露充分和必要的投资决策信息，政府不对企业的资产质量和投资价值进行判断和“背书”，监管机构不对信息披露的真实性负责，但要对招股说明书的齐备性、一致性和可理解性负责。

　　三是各市场参与主体归位尽责，发行人是信息披露第一责任人，中介机构承担对发行人信息披露的把关责任，投资者依据公开披露信息自行作出投资决策并自担投资风险。

　　四是实行宽进严管，重在事中事后监管，严惩违法违规，保护投资者合法权益。

　　也就是说，从2016年3月1日开始，中国股市的基本制度将从“核准制”（其实就是审批制）开始向“注册制”转变。上市的权利，将逐步从政府手中，交还给企业和市场。未来，中国股市的供应量将大大增加，市场估值将逐步跟市场经济国家接轨。这将是一场巨变，对股民投资方式将产生深远影响。

　　对于创业者、企业家来说，这将是重大利好。对于二级市场的普通投资者来说，这个市场的风险将空前加大。

　　今年11月21日，有自媒体报道称：

　　11月20日上午，证监会肖钢主席、主席助理黃炜以及办公厅、发行部等领导，听取推进股票发行注册制改革的意见。

　　肖主席指出：在股市异常波动之后，《证券法》修订推迟，国务院可能采取法律授权方式出台意见解决，全力以赴明年三月注册制要有结果；先放发行节奏，后放价格；缩短发行流程（3到6个月），给企业明确预期。

　　看来当时的报道还是非常准确的，只是“先放发行节奏，后放价格；缩短发行流程（3到6个月）”的说法，尚有待验证。

　　警惕！这两类股可能大跌

　　多数市场人士表示，长远来看注册制一定是利大于弊的。注册制的推出一定是一件好事，这样就可以为我们提供更多优质的标的，有利于长期投资。

　　注册制推出对于中国市场的改革将出现根本性影响。现行的审核制度中，主要由监管层对于IPO上市的新股进行资料复核，并且控制发行速度以及规模，因此也被称为“审核制”。而与之对应的注册制，则仅对注册文件进行形式审查，并且更加注重事后的监管。

　　美国联邦证券法以及香港市场均是采用注册制的审核方式。当然对于资本市场最为深刻的影响，可能就是市场的扩容所带来的可选择性。因此现在看来注册制带来的最大影响可能是那些没有业绩支撑的疯炒“概念股”以及贵的离谱的“壳资源”。

　　有媒体整理了沪深两市即将退市的ST个股的市值以及被疯炒的业绩亏损个股，对于这些板块，现行的疯炒逻辑在注册制推出之后，极有可能将会被“打脸”，价值投资将会是注册制主要的投资逻辑。

　　上图中的ST的个股基本上就是壳资源，业绩严重亏损。有的甚至至今尚未公布重组预案，这些个股的市值甚至都能过10亿，让一些在海外上市的中概股严重“心里不服”，也难怪诸多中概股回归成为了大趋势。

　　这些ST个股之所以在市场上还有价值，就是因为其“壳”的价值，倒推来看还是上市过程过于繁琐，排队的时间动辄超过一年，因此今年以来很多个股都选择借壳上市。一旦注册制推出，这些问题也将不复存在。因此炒作壳资源的现象也可能会随之减少。

　　此外，该媒体还整理了今年以来疯狂上涨却业绩亏损的个股。其中主要涉及的板块包括手游概念、新能源汽车概念，炒作将其股价送上天，最高的涨幅甚至超过了3倍，注册制一旦推出疯炒概念的现象也将逐渐消散。

　　还需要注意的是，注册制实施后，市场的投资者构成也将发生变化。目前，国内是大量散户在炒股，而美国市场则是机构的天下。注册制实施后，市场也更为专业，这可能会让大量散户难以在市场中获利，导致他们逐步离场。

　　证监会：积极稳妥推进注册制改革

　　证监会官方微博27日傍晚发布信息，称全国人大常委会审议通过股票发行注册制改革授权决定，下一步，证监会将积极稳妥、平稳有序地推进注册制改革。

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