推陈致新

　　随着茅台酒的消费属性不断被弱化，不能再单纯地将其看做消费品，而应该看成能带来未来回报的资本品。

　　11月中旬，茅台股价一举突破700元大关，最高攻至719.96元，公司总市值也突破9000亿元。随后，茅台股价开启下跌模式。11月28日收盘价为648.23元。在茅台股价这波行情背后，是全国范围内的茅台酒短缺。很多人都反映，从正常渠道很难买到茅台酒。除了正常消费增长之外，近年来，茅台酒已经继玉石、普洱茶等之后，成为新的炒作和囤积对象。

　　尽管酒价短期下跌，不过从全年来看，投资收藏茅台酒仍然是很多人的选择。

　　为什么茅台酒会成炒家青睐的对象？主要原因是，茅台年份越久，被认为品质越高，需求者越多，价格越高。茅台的消费属性不断被弱化，而金融属性被空前放大。因此，不能单纯地将其当成消费品，而应看成能带来未来回报的资本品。

　　茅台酒成为炒作对象，和“蒜你狠”“姜你军”等还是有所不同。“蒜你狠”“姜你军”是炒家依据供求关系而预期它们短期价格涨跌，蒜和姜本身并不能带来时间回报。茅台酒并不是今天才成为投资品。像一些30年的茅台，价格已经涨至十几万了。

　　人们热炒茅台酒，说明大家看好茅台酒的未来消费前景。作为中国最著名的白酒，茅台的价格相对于不断增长的货币量来说，并不算很高。越来越多的人喝得起茅台酒，茅台的市场需求大，但茅台的产量有限，再加上“酒越陈越好”的消费观加持，人们自然有理由看好茅台酒未来的价格。尽管今年茅台酒厂宣称放量供应，那也远远无法满足市场需求。

　　人们对茅台酒的热情，还说明大家对资本性收入比较渴望。以前，房子是很多人获得资本性收入的最大来源之一，但随着房子的限购、限贷等政策的出台，从这个途径获得资本性收入付出的交易成本太高。再说，房子投资金额大，交易麻烦，普通人越来越买不起，哪有囤积茅台酒方便？

　　人们热衷投资茅台酒，还有一个原因就是茅台酒没有像房子那么重的税费。个人出售二手房，又有营业税，又有个人所得税，未来即便不出售，也可能有房产税。而囤积茅台酒则没有这些顾虑。

　　如今，人们对资本性收入热衷是好事。这能鼓励人们投资、生产更多的资本品，有利于未来经济增长。尤其是中国面临老龄化问题，人们自然希望获得更多资本性收入，以应对老年时收入下降困境。

　　但对茅台酒的投资热情，或许反映了，应该为人们获得资本性收入进行更多松绑，以免大家挤在少数投资渠道上。

　　人们对茅台酒的追逐会形成炒作泡沫吗？其实，防止资产泡沫的最好办法，就是让资产的效率提高，让资产流动更容易，让人们有更多分散投资的机会。

　　假如实体经济投资、中小企业投资普遍回报高，人们可以从其他渠道获得更多的资本性收入，那么，茅台酒的收益或许就不会这么引人注目了。事实上，投资茅台酒获利的现象早已存在，但不像今天这样引人注目。原因就在于，在经济增速高的时代，获得高回报的机会多，投资茅台酒的收益不算惊人。

　　越来越多的人喝得起茅台酒，这本身就体现了中国经济发展的成就。但如果茅台酒过于吸引人们的投资，那却需要多思考了。

　　邓新华（学者）

　　原标题：茅台为何会像普洱茶那样成为投资品